El sector sanitario lidera el S&P 500 mientras los gigantes farmacéuticos se adaptan al giro del mercado en 2026

A 12 de febrero de 2026, el sector sanitario ha asumido de forma decisiva el liderazgo del mercado en el S&P 500. Desde el último trimestre de 2025, el sector sanitario se ha disparado un notable 10%, superando a todos los demás grandes grupos industriales. Los inversores han llevado a cabo una rotación masiva, huyendo de las valoraciones tecnológicas sobreextendidas en favor de la estabilidad y las renovadas perspectivas de crecimiento de las apuestas de valor en salud.

El camino hacia el dominio del sector sanitario en 2026 comenzó de lleno durante un volátil 4T 2025. A medida que el fervor por la inteligencia artificial que impulsó a los “Magnificent Seven” empezó a mostrar señales de agotamiento, el capital institucional buscó refugio en sectores con flujos de caja resilientes y ratios precio-beneficio más bajos. El Healthcare Select Sector SPDR Fund se convirtió en el principal beneficiario de esta migración.

El 1 de enero de 2026 entró en vigor el primer conjunto de Maximum Fair Prices negociados para 10 fármacos superventas. Aunque en su día los críticos temieron que estos recortes de precios —de entre el 38% y el 79%— paralizarían a la industria, la realidad resultó mucho menos sombría. La mayoría de las grandes farmacéuticas ya había ajustado años antes sus previsiones a largo plazo y sus carteras de I+D. Para cuando los precios se hicieron efectivos, el “peor escenario” ya estaba descontado en las cotizaciones, dejando margen para un potente repunte de alivio.

Eli Lilly and Company se ha consolidado como el titán indiscutible del sector, al convertirse a comienzos de 2026 en la primera farmacéutica en alcanzar una capitalización bursátil de $1 trillion. Impulsada por la demanda estratosférica de sus medicamentos GLP-1 para obesidad y diabetes, Zepbound y Mounjaro, la acción de Lilly acumula una subida de más del 60% en el último año. La hoja de ruta de mediados de 2026 incluye el esperado lanzamiento del medicamento oral Orforglipron.

Merck & Co. también se ha asegurado una posición ganadora, cotizando cerca de $122 a mediados de febrero. Merck cuenta con más de seis fármacos superventas en su cartera. Entre ellos, el fármaco de inmuno-oncología Keytruda representa el 54% de las ventas totales en 2025. El medicamento ha desempeñado un papel fundamental en el crecimiento de los ingresos durante los últimos años. Las ventas de Keytruda aumentaron alrededor de un 7% en 2025.

La FDA aprobó Keytruda Qlex (pembrolizumab and berahyaluronidase alfa-pmph injection) para administración subcutánea en adultos en la mayoría de las indicaciones de tumores sólidos de Keytruda en septiembre de 2025. Merck está evaluando actualmente Keytruda en una amplia variedad de cánceres y escenarios de tratamiento, y apunta a unas ventas máximas de $35 billion para 2028. Sin embargo, Keytruda perderá la exclusividad para los pacientes en 2028, lo que afectará negativamente a los ingresos.

Al ampliar con éxito el horizonte de patentes de su fármaco oncológico insignia mediante nuevas formulaciones subcutáneas y diversificarse hacia enfermedades raras con el éxito de Winrevair, Merck ha demostrado que el “abismo de patentes” puede gestionarse. El fármaco para hipertensión arterial pulmonar, Winrevair, tuvo un lanzamiento sólido y debería impulsar un crecimiento significativo a largo plazo.

Otros fármacos oncológicos de Merck — Welireg, Lynparza (en colaboración con AstraZeneca) y Lenvima — también están rindiendo bien y contribuyen al crecimiento de los ingresos. El negocio de Animal Health de Merck es un contribuyente clave al crecimiento de los ingresos, con una fuerte demanda impulsada por la cartera de ganadería.

Merck también está realizando esfuerzos para reforzar su cartera de vacunas tras el descenso de las ventas de Gardasil. Su nueva vacuna conjugada neumocócica 21-valente, Capvaxive, ha registrado una fuerte adopción. La compañía cuenta actualmente con aproximadamente 80 estudios en fase avanzada en curso. Esto ha posicionado a Merck para lanzar alrededor de 20 fármacos en los próximos años, con muchos con potencial de superventas. La empresa prevé ahora más de $70 billion de oportunidad comercial potencial no ajustada por riesgo para la cartera actual hacia mediados de la década de 2030.

La reciente adquisición de Cidara Therapeutics y Verona Pharma ha ampliado sus carteras de enfermedades respiratorias e infecciosas. Sin embargo, Merck está viendo una caída de la demanda de sus productos para la diabetes (Januvia/Janumet) y la erosión por genéricos de algunos fármacos como Bridion y Dificid, y espera un viento en contra de aproximadamente $2.5 billion por la competencia de genéricos en 2026. La compañía también prevé ventas significativamente más bajas de Lagevrio debido a la persistente debilidad de la demanda. El descenso de las ventas de Gardasil, el segundo producto más grande de Merck, supone otro viento en contra, impulsado por la débil demanda en China y Japón.

AbbVie Inc. ha desafiado a los escépticos al reponer con éxito los ingresos perdidos por la competencia de biosimilares de Humira con nuevos éxitos en inmunología como Skyrizi y Rinvoq.

Bristol Myers Squibb se centra en desarrollar terapias innovadoras en oncología, hematología, inmunología, enfermedad cardiovascular, neurociencia y más allá. La Growth Portfolio de la compañía incluye marcas clave, como Opdivo, Opdivo Qvantig, Orencia, Yervoy, Reblozyl, Camzyos, Breyanzi, Opdualag, Zeposia, Abecma, Sotyktu, Krazati y Cobenfy.

Opdivo está aprobado para diversas indicaciones oncológicas en todo el mundo, ya sea como monoterapia o en combinación con otros fármacos. La expansión constante de la etiqueta del medicamento le ha permitido mantener el impulso. La aprobación de Opdivo Qvantig (nivolumab and hyaluronidase-nvhy) para administración subcutánea ha reforzado aún más la franquicia de IO de la empresa, con una adopción inicial sólida en todos los tipos tumorales aprobados en Estados Unidos. Las ventas de su fármaco oncológico, Opdualag, también han sido robustas, impulsando los ingresos.

Reblozyl, el fármaco para la talasemia co-desarrollado con Merck, sigue siendo un importante motor de crecimiento, con ventas anualizadas que ya superan los $2 billion. El fuerte impulso del fármaco cardiovascular Camzyos ha elevado los ingresos. Las ventas de Breyanzi también han sido sólidas.

Aunque los fármacos más nuevos impulsan las ventas, la competencia de genéricos para los medicamentos heredados, que representaron el 45% de los ingresos totales en 2025, es un importante viento en contra. Las ventas de la Legacy Portfolio siguen disminuyendo debido al impacto continuo de los genéricos sobre Revlimid, Pomalyst, Sprycel y Abraxane.

Según una reciente presentación 13F ante la SEC, Vinva Investment Management Ltd. incrementó significativamente su participación en Bristol Myers Squibb Company en un 140.3% en el tercer trimestre. El fondo posee ahora 584,506 acciones de la biofarmacéutica, valoradas en $25.8 million. Vinva Investment Management añadió 341,246 acciones de Bristol Myers Squibb a su cartera durante el tercer trimestre, elevando su posición total a 584,506 acciones.

El segmento de la atención gestionada ha afrontado un inicio de 2026 más difícil. UnitedHealth Group, antes el pilar del sector, se ha quedado notablemente rezagado, con su acción rondando los $339, un fuerte descenso respecto a sus máximos de 2024. La compañía ha lidiado con tasas de utilización médica superiores a lo previsto y con tasas de reembolso de Medicare Advantage menos favorables por parte del gobierno. Mientras el sector en su conjunto prospera gracias a la innovación farmacológica, aseguradoras como UnitedHealth y CVS Health atraviesan actualmente un doloroso periodo de compresión de márgenes.

A lo largo de enero de 2026, el sector registró una oleada de acuerdos de varios miles de millones de dólares, ya que las farmacéuticas utilizaron sus balances para adquirir firmas biotecnológicas especializadas, alimentando aún más el optimismo de los inversores. La integración de la IA generativa en los ciclos de desarrollo de medicamentos también ha contribuido a las renovadas perspectivas de crecimiento del sector.