Gesundheitssektor führt den S&P 500 an, während Pharmariesen den Marktwechsel 2026 meistern
Der Gesundheitssektor hat seit Q4 2025 um 10% zugelegt und damit alle S&P-500-Sektoren übertroffen, da Anleger von teuren Tech-Titeln in Pharma- und Healthcare-Value-Werte umschichteten. Trotz der seit 1. Januar 2026 wirksamen Medicare-Preisabschläge für 10 Blockbuster erwies sich die Belastung als geringer als befürchtet, da Unternehmen ihre Prognosen bereits angepasst hatten.
Stand 12. Februar 2026 hat der Gesundheitssektor im S&P 500 die Rolle des klaren Marktführers übernommen. Seit dem Schlussquartal 2025 ist der Gesundheitssektor um bemerkenswerte 10% gestiegen und hat damit alle anderen großen Branchen übertroffen. Anleger haben eine massive Sektorrotation vollzogen und überdehnte Tech-Bewertungen zugunsten der Stabilität und der erneut verbesserten Wachstumsaussichten von Value-Titeln im Gesundheitswesen hinter sich gelassen.
Der Weg zur Dominanz des Gesundheitssektors im Jahr 2026 begann bereits in einem volatilen Q4 2025. Als die KI-Euphorie, die die „Magnificent Seven“ getragen hatte, erste Ermüdungserscheinungen zeigte, suchte institutionelles Kapital Zuflucht in Sektoren mit robusten Cashflows und niedrigeren Kurs-Gewinn-Verhältnissen. Der Healthcare Select Sector SPDR Fund wurde zum Hauptprofiteur dieser Umschichtung.
Am 1. Januar 2026 trat das erste Paket ausgehandelter Maximum Fair Prices für 10 Blockbuster-Medikamente in Kraft. Während Kritiker einst befürchteten, diese Preissenkungen – in einer Spanne von 38% bis 79% – würden die Branche lahmlegen, erwies sich die Realität als deutlich weniger dramatisch. Die meisten großen Pharmaunternehmen hatten ihre langfristigen Prognosen sowie ihre F&E-Pipelines bereits Jahre im Voraus angepasst. Als die Preise schließlich wirksam wurden, war das „Worst-Case-Szenario“ bereits in den Aktienkursen eingepreist – und ließ Raum für eine kräftige Erleichterungsrally.
Eli Lilly and Company hat sich als unangefochtener Titan des Sektors herauskristallisiert und wurde Anfang 2026 als erstes Pharmaunternehmen mit einer Marktkapitalisierung von $1 trillion bewertet. Getrieben von der enormen Nachfrage nach seinen GLP-1-Medikamenten gegen Adipositas und Diabetes, Zepbound und Mounjaro, ist die Lilly-Aktie in den vergangenen 12 Monaten um über 60% gestiegen. Der Fahrplan des Unternehmens für Mitte 2026 umfasst die erwartete Markteinführung des oralen Medikaments Orforglipron.
Merck & Co. hat sich ebenfalls eine Gewinnerposition gesichert und notierte Mitte Februar bei rund $122. Merck verfügt über mehr als sechs Blockbuster-Präparate im Portfolio. Unter ihnen macht das immunonkologische Medikament Keytruda 54% des Gesamtumsatzes im Jahr 2025 aus. Das Präparat spielte in den vergangenen Jahren eine zentrale Rolle beim Wachstum der Umsatzerlöse. Die Keytruda-Umsätze stiegen 2025 um rund 7%.
Die FDA genehmigte Keytruda Qlex (pembrolizumab and berahyaluronidase alfa-pmph injection) im September 2025 für die subkutane Anwendung bei Erwachsenen über die meisten soliden Tumorindikationen von Keytruda hinweg. Merck evaluiert Keytruda derzeit in einer breiten Palette von Krebsarten und Behandlungssituationen und peilt bis 2028 Spitzenumsätze von $35 billion an. Allerdings wird Keytruda 2028 die Patient Exklusivität verlieren, was den Umsatz negativ beeinflussen dürfte.
Indem Merck die Patentlaufzeit seines wichtigsten Krebsmedikaments durch neue subkutane Formulierungen erfolgreich verlängerte und mit dem Erfolg von Winrevair in seltene Erkrankungen diversifizierte, hat das Unternehmen gezeigt, dass sich die „Patentklippe“ managen lässt. Das Medikament gegen pulmonal-arterielle Hypertonie, Winrevair, verzeichnete einen starken Markteintritt und dürfte langfristig erhebliches Wachstum treiben.
Mercks weitere Onkologiepräparate – Welireg, Lynparza (in Partnerschaft mit AstraZeneca) und Lenvima – entwickeln sich ebenfalls gut und tragen zum Umsatzwachstum bei. Mercks Geschäft mit Tiergesundheit ist ein wichtiger Treiber der Umsatzentwicklung und profitiert von einer starken Nachfrage, getragen vom Nutztier-Portfolio.
Merck arbeitet zudem daran, sein Impfstoffportfolio nach rückläufigen Gardasil-Umsätzen zu stärken. Der neue 21-valente Pneumokokken-Konjugatimpfstoff Capvaxive wird stark nachgefragt. Derzeit laufen bei dem Unternehmen rund 80 späte klinische Studien (late-stage studies). Damit ist Merck gut positioniert, in den kommenden Jahren etwa 20 Arzneimittel auf den Markt zu bringen, von denen viele Blockbuster-Potenzial haben. Das Unternehmen erwartet nun bis Mitte der 2030er Jahre für die aktuelle Pipeline eine potenzielle, nicht risikoadjustierte kommerzielle Chance von über $70 billion.
Die jüngsten Übernahmen von Cidara Therapeutics und Verona Pharma haben das Portfolio in den Bereichen Atemwegs- und Infektionskrankheiten erweitert. Allerdings verzeichnet Merck eine nachlassende Nachfrage nach seinen Diabetesprodukten (Januvia/Janumet) sowie den Generika-bedingten Umsatzrückgang bei einigen Arzneimitteln wie Bridion und Dificid und erwartet 2026 einen Gegenwind von rund $2.5 billion durch Generikakonkurrenz. Zudem rechnet das Unternehmen aufgrund anhaltend schwacher Nachfrage mit deutlich niedrigeren Umsätzen von Lagevrio. Rückläufige Verkäufe von Gardasil, Mercks zweitgrößtem Produkt, stellen einen weiteren Gegenwind dar – getrieben von schwacher Nachfrage in China und Japan.
AbbVie Inc. hat Skeptiker widerlegt, indem das Unternehmen die durch die Biosimilar-Konkurrenz von Humira verlorenen Umsätze erfolgreich mit neueren Immunologie-Erfolgen wie Skyrizi und Rinvoq kompensierte.
Bristol Myers Squibb konzentriert sich auf die Entwicklung bahnbrechender Therapien in der Onkologie, Hämatologie, Immunologie, Herz-Kreislauf-Erkrankungen, Neurowissenschaften und darüber hinaus. Das Growth Portfolio des Unternehmens umfasst wichtige Marken wie Opdivo, Opdivo Qvantig, Orencia, Yervoy, Reblozyl, Camzyos, Breyanzi, Opdualag, Zeposia, Abecma, Sotyktu, Krazati und Cobenfy.
Opdivo ist weltweit für verschiedene onkologische Indikationen zugelassen – entweder als Monotherapie oder in Kombination mit anderen Arzneimitteln. Die konsequente Erweiterung der Indikationen (label expansion) hat dem Präparat ermöglicht, sein Momentum zu halten. Die Zulassung von Opdivo Qvantig (nivolumab and hyaluronidase-nvhy) zur subkutanen Anwendung hat die IO-Franchise des Unternehmens weiter gestärkt; die anfängliche Aufnahme erwies sich in den USA über alle zugelassenen Tumorarten hinweg als robust. Auch die Umsätze des Onkologiepräparats Opdualag waren robust und befeuerten die Umsatzerlöse.
Reblozyl, das gemeinsam mit Merck entwickelte Thalassämie-Medikament, bleibt ein wesentlicher Wachstumstreiber; die annualisierten Umsätze liegen inzwischen bei über $2 billion. Die starke Dynamik beim Herz-Kreislauf-Medikament Camzyos hat die Umsatzerlöse erhöht. Auch die Breyanzi-Umsätze waren stark.
Während die neueren Medikamente die Umsätze steigern, ist die Generikakonkurrenz für ältere Präparate, die 2025 45% der Gesamterlöse ausmachten, ein erheblicher Gegenwind. Die Umsätze des Legacy Portfolio gehen weiter zurück, bedingt durch die anhaltenden Generikaeffekte bei Revlimid, Pomalyst, Sprycel und Abraxane.
Vinva Investment Management Ltd. hat seinen Anteil an der Bristol Myers Squibb Company im dritten Quartal laut einer aktuellen 13F-Meldung bei der SEC um 140.3% deutlich erhöht. Der Fonds hält nun 584,506 Aktien des biopharmazeutischen Unternehmens im Wert von $25.8 million. Vinva Investment Management nahm im dritten Quartal 341,246 Bristol-Myers-Squibb-Aktien in das Portfolio auf und erhöhte den Gesamtbestand damit auf 584,506 Aktien.
Der Bereich Managed Care hatte einen schwierigeren Start ins Jahr 2026. UnitedHealth Group, einst das Fundament des Sektors, blieb deutlich zurück; der Aktienkurs pendelte um $339 – ein kräftiger Rückgang gegenüber den Höchstständen 2024. Das Unternehmen kämpfte mit höheren als erwarteten medizinischen Inanspruchnahmeraten sowie weniger vorteilhaften Medicare-Advantage-Erstattungssätzen seitens der Regierung. Während der breitere Sektor von Arzneimittelinnovationen profitiert, navigieren Versicherer wie UnitedHealth und CVS Health derzeit durch eine schmerzhafte Phase der Margenkompression.
Im Januar 2026 kam es in der Branche zu einer Reihe von Transaktionen im Multi-Milliarden-Dollar-Bereich, da Pharmaunternehmen ihre Bilanzen nutzten, um spezialisierte Biotechfirmen zu übernehmen – was den Optimismus der Anleger zusätzlich anheizte. Auch die Integration generativer KI in Arzneimittelentwicklungszyklen hat zu den erneuerten Wachstumsaussichten des Sektors beigetragen.