Setor de saúde lidera o S&P 500 enquanto gigantes farmacêuticas enfrentam mudança de mercado em 2026

Content: Em 12 de fevereiro de 2026, o setor de saúde assumiu de forma decisiva a liderança do mercado no S&P 500. Desde o último trimestre de 2025, o setor de saúde disparou expressivos 10%, superando todos os demais grandes grupos industriais. Os investidores promoveram uma rotação maciça, saindo de valuations esticados de tecnologia em favor da estabilidade e das perspectivas renovadas de crescimento de ativos de valor em saúde.

O caminho para a dominância da saúde em 2026 começou de fato em um volátil 4º trimestre de 2025. À medida que o entusiasmo com inteligência artificial que impulsionou as “Magnificent Seven” começou a dar sinais de esgotamento, o capital institucional buscou refúgio em setores com fluxos de caixa resilientes e múltiplos preço/lucro mais baixos. O Healthcare Select Sector SPDR Fund tornou-se o principal beneficiário dessa migração.

Em 1º de janeiro de 2026, entrou em vigor o primeiro conjunto de Maximum Fair Prices negociados para 10 medicamentos blockbuster. Embora críticos temessem que esses cortes de preço — variando de 38% a 79% — paralisassem o setor, a realidade se mostrou muito menos dramática. A maioria das grandes farmacêuticas já havia ajustado, com anos de antecedência, suas projeções de longo prazo e seus pipelines de P&D. Quando os preços passaram a valer, o “pior cenário” já estava embutido nas cotações, abrindo espaço para um forte rali de alívio.

Eli Lilly and Company emergiu como a titã incontestável do setor, tornando-se a primeira farmacêutica a alcançar US$ 1 trilhão em valor de mercado no início de 2026. Impulsionadas pela demanda estratosférica por seus medicamentos GLP-1 para obesidade e diabetes, Zepbound e Mounjaro, as ações da Lilly acumulam alta de mais de 60% no último ano. O roteiro da companhia para meados de 2026 inclui o aguardado lançamento do medicamento oral Orforglipron.

Merck & Co. também assegurou uma posição vencedora, sendo negociada perto de US$ 122 em meados de fevereiro. A Merck tem mais de seis medicamentos blockbuster em seu portfólio. Entre eles, o imunoterápico oncológico Keytruda responde por 54% das vendas totais em 2025. O medicamento teve papel central no crescimento da receita ao longo dos últimos anos. As vendas de Keytruda subiram cerca de 7% em 2025.

A FDA aprovou Keytruda Qlex (pembrolizumab and berahyaluronidase alfa-pmph injection) para administração subcutânea em adultos, abrangendo a maioria das indicações de tumores sólidos de Keytruda, em setembro de 2025. Atualmente, a Merck avalia Keytruda em uma ampla variedade de cânceres e cenários de tratamento e mira vendas máximas de US$ 35 bilhões até 2028. No entanto, Keytruda perderá a exclusividade para pacientes em 2028, afetando negativamente a receita.

Ao estender com sucesso o horizonte de patentes de seu principal medicamento oncológico por meio de novas formulações subcutâneas e ao diversificar para doenças raras com o sucesso de Winrevair, a Merck demonstrou que o “patent cliff” pode ser administrado. O fármaco para hipertensão arterial pulmonar, Winrevair, teve um lançamento forte e deve impulsionar crescimento relevante no longo prazo.

Os outros medicamentos oncológicos da Merck — Welireg, Lynparza (em parceria com a AstraZeneca) e Lenvima — também vêm apresentando bom desempenho e contribuindo para o crescimento da receita. O negócio de Animal Health da Merck é um importante impulsionador do crescimento, com forte demanda puxada pelo portfólio voltado à pecuária.

A Merck também vem se esforçando para fortalecer seu portfólio de vacinas após a queda nas vendas de Gardasil. Sua nova vacina pneumocócica conjugada 21-valente, Capvaxive, teve forte adoção. A empresa tem atualmente cerca de 80 estudos de fase avançada em andamento. Isso posicionou a Merck para lançar cerca de 20 medicamentos nos próximos anos, muitos com potencial blockbuster. A companhia agora estima mais de US$ 70 bilhões de potencial oportunidade comercial (não ajustada por risco) para o pipeline atual até meados da década de 2030.

As aquisições recentes da Cidara Therapeutics e da Verona Pharma ampliaram seus portfólios respiratório e de doenças infecciosas. No entanto, a Merck observa queda na demanda por seus produtos para diabetes (Januvia/Janumet) e a erosão por genéricos de alguns medicamentos como Bridion e Dificid, e espera um impacto negativo de aproximadamente US$ 2,5 bilhões devido à concorrência de genéricos em 2026. A empresa também prevê vendas significativamente menores de Lagevrio diante de demanda persistentemente fraca. A queda nas vendas de Gardasil, o segundo maior produto da Merck, representa outro fator adverso, impulsionado pela demanda fraca na China e no Japão.

AbbVie Inc. contrariou céticos ao conseguir repor com sucesso a receita perdida com a concorrência de biossimilares de Humira por meio de novos sucessos em imunologia, como Skyrizi e Rinvoq.

Bristol Myers Squibb concentra-se no desenvolvimento de terapias inovadoras em oncologia, hematologia, imunologia, doenças cardiovasculares, neurociências e além. O Growth Portfolio da empresa inclui marcas-chave, como Opdivo, Opdivo Qvantig, Orencia, Yervoy, Reblozyl, Camzyos, Breyanzi, Opdualag, Zeposia, Abecma, Sotyktu, Krazati e Cobenfy.

Opdivo é aprovado para várias indicações em oncologia ao redor do mundo, seja como monoterapia ou em combinação com outros medicamentos. A expansão consistente da bula (label) do medicamento permitiu manter seu impulso. A aprovação de Opdivo Qvantig (nivolumab and hyaluronidase-nvhy) para administração subcutânea fortaleceu ainda mais a franquia de IO da companhia, com a adesão inicial se mostrando robusta em todos os tipos de tumor aprovados nos Estados Unidos. As vendas de seu medicamento oncológico Opdualag também foram robustas, impulsionando a receita.

Reblozyl, o medicamento para talassemia co-desenvolvido com a Merck, continua sendo um importante motor de crescimento, com vendas anualizadas agora superiores a US$ 2 bilhões. O forte momento do medicamento cardiovascular Camzyos elevou a receita. As vendas de Breyanzi também foram fortes.

Embora os medicamentos mais novos elevem as vendas, a concorrência de genéricos para medicamentos legados, que responderam por 45% da receita total em 2025, é um obstáculo relevante. As vendas do Legacy Portfolio continuam a cair devido ao impacto contínuo de genéricos sobre Revlimid, Pomalyst, Sprycel e Abraxane.

Segundo um recente registro 13F junto à SEC, a Vinva Investment Management Ltd. aumentou significativamente sua participação na Bristol Myers Squibb Company em 140,3% no terceiro trimestre. O fundo agora detém 584.506 ações da biofarmacêutica, avaliadas em US$ 25,8 milhões. A Vinva Investment Management adicionou 341.246 ações da Bristol Myers Squibb ao seu portfólio no terceiro trimestre, elevando sua posição total para 584.506 ações.

O segmento de managed care teve um início mais difícil em 2026. UnitedHealth Group, antes a base do setor, ficou significativamente para trás, com suas ações em torno de US$ 339 — uma queda acentuada em relação aos picos de 2024. A empresa enfrentou taxas de utilização médica maiores do que o esperado e taxas de reembolso do Medicare Advantage menos favoráveis por parte do governo. Enquanto o setor mais amplo prospera com a inovação em medicamentos, seguradoras como UnitedHealth e CVS Health atravessam atualmente um período doloroso de compressão de margens.

Ao longo de janeiro de 2026, o setor viu uma série de acordos de vários bilhões de dólares, à medida que farmacêuticas usaram seus balanços para adquirir empresas de biotecnologia especializadas, alimentando ainda mais o otimismo dos investidores. A integração de IA generativa aos ciclos de desenvolvimento de medicamentos também contribuiu para as perspectivas renovadas de crescimento do setor.