신약 개발에도 불구하고 체중 감량 시장 경쟁 압박 커지는 Novo Nordisk

Novo Nordisk의 블록버스터 체중 감량 치료제 Wegovy는 빠르게 성장하는 체중 감량 시장에서 Eli Lilly의 Zepbound에 주도권을 내줬다. 덴마크 제약사인 Novo Nordisk는 최근 Zepbound와 맞붙인 자사의 차세대 비만 치료제 CagriSema 임상시험 데이터를 공개했다. 결과는 Zepbound가 우위를 보였으며, Novo Nordisk의 차기 제품 출시도 이 틈새 시장에서 경쟁사를 따라잡기 어렵다는 점을 시사한다.

Novo Nordisk가 최근 진행한 CagriSema 대 Zepbound의 3상 임상시험에서, CagriSema는 84주 동안 평균 23%의 체중 감량을 보인 반면 Zepbound는 25.5%를 기록했다. CagriSema의 성과는 Zepbound보다는 낮았지만, 여전히 경쟁력이 높고 Wegovy보다는 앞섰다.

그러나 Novo Nordisk는 투자자들이 주목할 만한 또 다른 후보물질의 2상 임상시험 결과를 조용히 발표했다. Novo Nordisk는 지난해 중국계 제약사로부터 대부분 국가에서의 연구용 체중 감량 치료제 UBT251의 상업화 권리를 확보했다. 이 치료제는 GLP-1, glucagon, GIP 등 서로 다른 3가지 장 호르몬의 작용을 모방하며, 이들 호르몬은 혈당 및 인슐린 조절, 포만감 조절 등 신체에서 다양한 역할을 한다.

2월 24일 Novo Nordisk는 중국에서 수행된 연구에서 UBT251이 단 24주 만에 평균 최대 19.7%의 체중 감량을 유도했다고 발표했다. 72주 연구에서 Zepbound의 평균 체중 감량은 20.2%로, UBT251의 24주 성과보다 약간 더 나은 수준에 그쳤다. UBT251의 2상 결과는 같은 기간으로 비교하는 연구에서 Zepbound와 CagriSema(그리고 Wegovy)를 능가할 가능성을 시사한다.

다만 몇 가지를 염두에 둘 필요가 있다. 첫째, 중국에서 나온 UBT251의 결과는 미국 승인 근거로 사용할 수 없다. 둘째, 이번 연구는 여전히 중간 단계 연구였다. 후기 단계 임상시험 결과는 이만큼 강하지 않을 수도 있다. 셋째, Eli Lilly도 자체 트리플 아고니스트인 retatrutide를 개발 중이다. 최근 3상 임상시험에서 retatrutide는 68주 동안 28.7%의 체중 감량을 달성해 동급 최고(best-in-class) 성과를 기록했다.

한편 Novo Nordisk는 최근 Wegovy의 경구 제형을 출시했다. 경구 Wegovy의 처방량은 빠르게 증가하고 있다. 한 임원은 “대부분 신규 시작으로 보인다. 이는 시장을 확장하고 있다는 뜻이다”라고 말했다. 대표적인 항비만 치료제인 Novo Nordisk의 Wegovy와 Eli Lilly의 Zepbound는 주 1회 피하 주사로 투여된다. 경구 Wegovy는 기존 제형의 매출을 단순히 잠식하는 수준에 그치지 않는다.

경구 Wegovy의 강력한 성과와 체중 감량 시장 확장 능력에도 불구하고, Novo Nordisk는 경쟁 심화와 정부 주도의 약가 협상 속에서 2026년 매출이 감소할 것으로 예상한다. 회사는 최근 4분기 실적이 실망스럽고 2026 회계연도 가이던스는 그보다 더 부진하다고 보고하면서 또 한 번의 악재를 맞았다. 이러한 소식 이후 주가는 약 15% 하락했다.

회사는 차세대 체중 감량 및 당뇨병 치료제인 CagriSema의 승인도 기다리고 있다. 또한 체중 감량 치료제로 3상 임상시험에서 평가 중인 amycretin을 포함해, 올해 일부 치료제의 임상 진전을 보고할 수도 있다. 회사는 2상 또는 3상 단계의 다른 체중 감량 후보물질도 여러 개 보유하고 있다.

UBT251 역시 꾸준히 진전을 보이고 있고 파이프라인에 여러 후보물질이 존재하는 만큼, 이 대형·고성장 시장에서 제약 리더인 Novo Nordisk는 최소한 2위 제약사로서의 지위를 유지할 가능성이 크다. 주가가 수년래 저점 부근에 있고, 향후 10년 동안 체중 감량 약물 시장 매출이 1,000억 달러를 넘어설 것으로 예상되는 가운데, UBT251과 다른 후보물질이 성과를 내는 경우 Novo Nordisk는 향후 몇 년간 반등해 경쟁력 있는 수익률을 제공할 수 있다.