기존 주력 품목이 2026년 압박 직면한 가운데 성장 포트폴리오에 기대는 Bristol Myers Squibb

Bristol Myers Squibb는 매출 기반의 전환을 지속하고 있으며, 신규 제품의 성장이 기존 약물의 지속적인 감소를 일부 상쇄하고 있다. 2025년 매출은 전년 대비 보합세를 나타냈는데, 성장 포트폴리오 매출이 17% 증가한 반면 기존 제품 매출은 주로 제네릭 경쟁의 영향으로 15% 감소했기 때문이다.

기존 포트폴리오에는 Eliquis, Revlimid, Pomalyst, Sprycel, Abraxane이 포함되며, Revlimid, Pomalyst, Sprycel, Abraxane의 독점권 상실이 전체 매출에 계속 부담을 주고 있다. 경영진은 기존 부문 매출이 2026년에 추가로 12~16% 감소할 것으로 예상하고 있으며, 이는 2025년 482억 달러에서 낮아진 460억~475억 달러의 연간 매출 가이던스에 반영됐다. 기존 포트폴리오는 2025년 전체 매출의 45%를 차지했다.

성장 포트폴리오에는 Opdivo, Opdivo Qvantig, Orencia, Yervoy, Reblozyl, Camzyos, Breyanzi, Opdualag, Zeposia, Abecma, Sotyku, Krazati, Cobenfy가 포함된다. 이 가운데 면역항암 포트폴리오와 Camzyos, Breyanzi, Reblozyl이 성장 모멘텀을 유지하고 있다.

블록버스터 면역항암제 Opdivo는 신규 적응증으로의 라벨 확대와 1차 비소세포폐암 치료 분야 내 점유율의 지속적 상승에 힘입어 매출 모멘텀을 유지했다. 피하주사 제형인 Opdivo Qvantig는 추가 성장에 기여했으며, 미국에서 승인된 모든 종양 유형 전반에 걸쳐 초기 도입이 견조한 것으로 나타났다. Opdualag 매출도 특히 미국에서 견조한 수준을 유지하고 있으며, 이곳에서는 1차 흑색종 치료의 표준요법으로 계속 자리하고 있다.

다른 신규 제품들도 매출 성장에 기여하고 있다. Reblozyl은 1차 및 2차 MDS 관련 빈혈 환자 수요에 힘입어 연환산 매출 20억 달러를 넘어섰다. Breyanzi는 거대 B세포 림프종에서의 채택 확대와 최근 라벨 확장을 반영해 연환산 매출 10억 달러를 돌파했다. Camzyos는 심혈관 부문에서 수요가 계속 증가하고 있다.

신경과학 분야에서 Cobenfy는 더 넓어진 접근성과 지역사회 및 병원 환경 전반에서의 사용 확대에 힘입어 고무적인 초기 도입세를 보였다. 이 치료제는 추가 적응증 개발이 추진됨에 따라 장기적으로 의미 있는 기여 제품이 될 것으로 예상된다. 회사는 세포치료제와 이중특이항체로 진화하고 있으며, 종양학, 면역학, 심혈관 질환 전반에서 바이오의약품과 저분자 의약품에 투자하고 있다고 밝혔다.

종양학은 여전히 핵심 치료 영역이다. 회사는 PD-1 억제제인 Opdivo가 FDA의 승인으로 적응증이 확대되면서 폐암, 신장암 및 기타 암을 치료하고 있다고 밝혔지만, 면역항암 분야의 경쟁은 여전히 치열하다. 심혈관 질환 부문에서는 Eliquis가 여전히 주요 매출 동력으로 남아 있지만, Eliquis와 Opdivo 같은 핵심 매출 제품의 향후 특허 만료가 미래 성장에 대한 의문을 제기하고 있다.

Bristol Myers의 주가는 지난 1년간 12.7% 상승해 업계 상승률 19.6%와 비교됐다. 이 회사 주식은 선행 이익 기준 9.80배에 거래되고 있으며, 이는 자사 평균 8.44배와 대형 제약업계 18.82배와 비교된다. 2026년 EPS 컨센서스 추정치는 지난 30일 동안 6.04달러에서 6.15달러로 상향됐고, 2027년 추정치는 5.94달러로 소폭 올랐다.