브리스톨 마이어스 스퀴브, 특허 절벽 우려 속에 주가 25% 하락

브리스톨 마이어스 스퀴브(Bristol Myers Squibb)는 회사가 직면한 가파른 특허 절벽(patent cliff)으로 인해 최고치 대비 25% 이상 하락한 가격에 거래되고 있다. 제네릭(복제약)의 등장으로 인한 경쟁 심화로 2025년 레블리미드(Revlimid) 매출은 48.9% 감소한 29억 달러를 기록했고, 스프라이셀(Sprycel) 매출은 61.7% 급감한 4억 9,300만 달러에 머물렀다.

더욱 심각한 문제는 2025년 합산 매출 244억 달러를 기록하며 회사 전체 수익의 약 절반을 차지한 최고 베스트셀러 의약품인 엘리퀴스(Eliquis)와 옵디보(Opdivo)의 특허 만료가 임박했다는 점이다. 이 약물들은 2027년에서 2029년 사이에 미국 내 특허 보호를 잃게 되며, 그 직후 제네릭 의약품의 시장 진입을 허용하게 될 것이다.

브리스톨 마이어스 스퀴브는 상승세를 타고 있는 의약품들로 구성된 성장 포트폴리오를 보유하고 있으며, 옵디보를 제외한 이 포트폴리오의 매출은 2025년에 약 23% 성장해 163억 달러를 기록했다. **코벤피(Cobenfy)**는 2024년 말 출시된 획기적인 조현병 치료용 항정신병 약물이다. 이 약물은 현재 알츠하이머병 관련 정신증 치료를 위한 임상 3상 연구를 진행 중이다. 결과는 2026년에 나올 예정이며, 최종적으로 승인된다면 알츠하이머병 관련 정신증을 치료하는 최초의 약물이 될 것이다.

추정치에 따르면, 코벤피는 미국 식품의약국(FDA)의 승인을 받을 경우 2030년까지 연간 매출 34억 달러에 달할 수 있다.

현재로서는 특허 절벽으로 매출이 급락하기보다는 서서히 하락하고 있는 양상이다. 추정치에 따르면 매출은 2025년 482억 달러에서 2027년 말 452억 달러로 감소할 전망이다. 2026년 수익은 제자리걸음을 할 것으로 예상된다.

브리스톨 마이어스 스퀴브는 현재 4.2%인 배당금을 지급할 예정이다. 배당금 규모가 수익의 절반 미만이므로 꽤 안전한 편이며, 사업이 상당한 규모로 축소되더라도 배당 여력을 유지할 수 있다. 현재 이 회사의 주식은 올해 예상 수익의 10배 미만에서 거래되고 있다. 하지만 코벤피의 임상 3상 연구가 실패할 가능성과 같은 리스크는 여전히 남아 있다.