Wachstumsportfolio von Bristol Myers Squibb kompensiert 2025 Rückgänge bei etablierten Präparaten
Das Wachstumsportfolio von Bristol Myers Squibb legte 2025 um 17% zu und glich damit einen Rückgang von 15% bei etablierten Produkten, die unter Generikakonkurrenz stehen, teilweise aus. Die Aktie stieg im vergangenen Monat um 11,4%, gestützt durch starke Ergebnisse im vierten Quartal.
Anteile von Bristol Myers Squibb haben im vergangenen Monat um 11,4% zugelegt und damit das Branchenwachstum von 5% übertroffen. Die Aktie hat im selben Zeitraum auch den Sektor und den S&P 500 übertroffen. Robuste Ergebnisse im vierten Quartal, getragen von der Stärke des Wachstumsportfolios des Unternehmens, sowie eine sich verbessernde Anlegerstimmung treiben die Aktie.
Die Umsätze waren 2025 gegenüber dem Vorjahr unverändert. Die Erlöse aus dem Wachstumsportfolio des Unternehmens stiegen 2025 um 17%, während die Einnahmen aus etablierten Produkten um 15% zurückgingen – vor allem aufgrund des Wettbewerbs durch Generika. Das Wachstumsportfolio machte 2025 55% der Gesamtumsätze aus.
Zum Wachstumsportfolio gehören Schlüsselmarken wie Opdivo, Opdivo Qvantig, Orencia, Yervoy, Reblozyl, Camzyos, Breyanzi, Opdualag, Zeposia, Abecma, Sotyktu, Krazati und Cobenfy. Das Wachstum wird durch das Immunonkologie-Portfolio des Unternehmens angetrieben, zusammen mit Arzneimitteln wie Camzyos, Breyanzi und Reblozyl.
Der Blockbuster-IO-Wirkstoff Opdivo ist der größte Umsatztreiber in diesem Portfolio. Die Umsätze bleiben stark, gestützt durch Indikationserweiterungen in neueren Anwendungsgebieten sowie durch anhaltende Marktanteilsgewinne in der Erstlinienbehandlung des nicht-kleinzelligen Lungenkarzinoms. Die Zulassung von Opdivo Qvantig zur subkutanen Anwendung hat die IO-Franchise weiter gestärkt; die anfängliche Aufnahme (Uptake) erweist sich in den USA über alle zugelassenen Tumorarten hinweg als robust.
Auch die Umsätze des Onkologiepräparats Opdualag waren robust und stützten die Erlöse. Das Wachstum ist im US-Markt stark, wo das Arzneimittel weiterhin als Standardtherapie in der Erstlinie beim Melanom gilt.
Reblozyl, das gemeinsam mit Merck entwickelte Thalassämie-Medikament, bleibt ein wichtiger Wachstumstreiber; die annualisierten Umsätze liegen inzwischen über $2 Milliarden. Das Umsatzwachstum bleibt stark und spiegelt eine solide Aufnahme bei Patientinnen und Patienten mit MDS-assoziierter Anämie in der Erst- und Zweitlinie wider.
Die Breyanzi-Umsätze übertrafen eine annualisierte Run Rate von $1 Milliarde, was eine solide Aufnahme beim großzelligen B-Zell-Lymphom sowie Beiträge aus zusätzlichen Indikationen widerspiegelt. Auch das kardiovaskuläre Arzneimittel Camzyos hat sich dank robuster Nachfrage gut entwickelt.
Die FDA-Zulassung von xanomeline und trospium chloride, vermarktet als Cobenfy, zur Behandlung der Schizophrenie bei Erwachsenen stellt einen wichtigen Meilenstein dar. Als erster neuartiger pharmakologischer Ansatz bei Schizophrenie seit Jahrzehnten zeigte Cobenfy eine ermutigende initiale Aufnahme; die Umsätze beliefen sich 2025 auf $155 Millionen, getrieben durch erweiterten Zugang und eine vertiefte Nutzung in ambulanten Versorgungsstrukturen sowie im Krankenhausbereich. Es wird erwartet, dass das Arzneimittel im Zeitverlauf einen bedeutenden Beitrag zur Umsatzbasis leisten wird – insbesondere, da das Unternehmen Indikationserweiterungen in zusätzliche Anwendungsgebiete vorantreibt.
Das etablierte Portfolio bleibt durch Generikakonkurrenz unter Druck, was insbesondere Revlimid, Pomalyst, Sprycel und Abraxane betrifft und 2025 zu einem Umsatzrückgang von 15% führte. Das Segment – zu dem auch Eliquis gehört, das gemeinsam mit Pfizer entwickelt wurde – erwirtschaftete 45% der Gesamtumsätze 2025 ($48,2 Milliarden). Obwohl die Nachfrage nach Eliquis stieg, wurden die Zuwächse durch breitere Generikaerosion und höhere US-Regierungsrabatte (Rebates) aufgezehrt.
Das Management erwartet, dass das etablierte Portfolio 2026 um 12-16% zurückgeht, während die Eliquis-Umsätze auf Basis starker globaler Nachfrage voraussichtlich um 10-15% wachsen werden. Das Management rechnet damit, dass die Umsätze aus dem etablierten Segment 2026 um weitere 12-16% sinken werden, was sich in der jährlichen Umsatzprognose des Unternehmens von $46,0-$47,5 Milliarden widerspiegelt (gegenüber $48,2 Milliarden im Jahr 2025).
Im Rahmen einer neuen US-Vereinbarung, die am 1. Januar 2026 in Kraft tritt, wird Eliquis Medicaid kostenlos zur Verfügung gestellt, zusammen mit API-Spenden zur Unterstützung der Resilienz der Lieferkette. Mehrere andere Arzneimittel, darunter Sotyktu, Zeposia und Orencia SC, werden zudem berechtigten Selbstzahlerinnen und Selbstzahlern zu stark reduzierten Preisen angeboten.
Das Unternehmen erwartet, 2026 Topline-Registrierungsdaten (überwiegend in der zweiten Jahreshälfte) für sechs vielversprechende Kandidaten zu berichten – milvexian sowohl bei Vorhofflimmern als auch zur sekundären Schlaganfallprävention, admilparant bei idiopathischer Lungenfibrose, iberdomide, mezigdomide und arlo-cel bei rezidiviertem oder refraktärem multiplen Myelom sowie RYZ101 in der Zweitlinienbehandlung gastroenteropankreatischer neuroendokriner Tumoren.
Das Unternehmen verfolgt zudem weiterhin strategische Akquisitionen und Kooperationen, um seine Pipeline auszubauen. Die jüngste Übernahme von Orbital Therapeutics ergänzt OTX-201, eine präklinische RNA CAR-T-Therapie, die darauf ausgelegt ist, Zellen in vivo zur Behandlung von Autoimmunerkrankungen umzuprogrammieren, sowie die RNA-Plattform von Orbital. 2025 ging Bristol Myers eine Partnerschaft mit BioNTech ein, um den bispezifischen Antikörper pumitamig für solide Tumoren gemeinsam zu entwickeln.
Aus Bewertungssicht werden die Aktien derzeit mit dem 9,80-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt – höher als der Mittelwert von 8,44x, aber niedriger als der Wert der Large-Cap-Pharmaindustrie von 18,82x. Die Konsensschätzung für das EPS 2026 ist in den vergangenen 30 Tagen von $6,04 auf $6,15 gestiegen, während die für 2027 im selben Zeitraum leicht auf $5,94 zugelegt hat.