Eli Lilly、Ornaを24億ドルで買収　提携拡大で創薬パイプラインを強化

Eli Lillyは2月9日、ボストン近郊のバイオテック企業Orna Therapeuticsを現金24億ドルで買収する契約に合意したと発表し、創薬開発のツールキットにcircular RNA（環状RNA）とin vivo CAR-T技術を加えた。この買収は、同社が確立してきた糖尿病・肥満治療薬のポートフォリオを超え、細胞・遺伝子治療へと大きく拡大する動きとなる。

Ornaは、circular RNAを用いて患者の遺伝子および／または細胞を操作し、疾患と闘えるようにする革新的医薬品を開発している。特に、多発性硬化症や関節リウマチなどの自己免疫疾患が主な対象だ。開発コード名ORN-252の同社治療は、実験室で細胞を改変するのではなく、患者の体内で疾患と闘うために必要な変化を生み出せるようにする。買収発表によれば、ORN-252は「clinical trial-ready（臨床試験開始準備完了）」であり、商業販売までにはなお数年を要する可能性があることを意味する。

Ornaの発表のわずか前日、Lillyは中国のバイオテクノロジー企業と免疫疾患およびがん治療の開発で協業するため、3億5,000万ドルを前払いすると発表した。1月には、難聴に対する遺伝子治療を開発するため、ドイツ企業との別の10億ドル規模の契約も発表している。

これらの動きにより、Lillyは細胞・遺伝子治療にさらに踏み込み、現在の主力領域である大型（blockbuster）分野を超えて、免疫学および腫瘍学のプログラムも追加的に強化することになる。遺伝子医薬と細胞治療への拡大は、同社のパイプライン戦略に新たな推進力を加えるものであり、体内で細胞を直接リプログラミングすることにより自己免疫疾患やがんを治療することに焦点を当てている。

Lillyは現在、世界で最も売れている薬を有している。昨年、2型糖尿病と肥満の双方を治療するtirzepatideが、Merck製のがん免疫療法薬Keytrudaを首位から引きずり下ろした。Tirzepatideは、2型糖尿病治療としてMounjaro、減量薬としてZepboundの名称で販売されている。

Lillyの株価は過去5年間で400%超上昇しており、株式市場全体を大きく上回っている。この期間にS&P 500指数は約73%上昇した。時価総額は約9,360億ドルに達し、現在上場企業12社のみが名を連ねる「1兆ドルクラブ」に急速に近づいている。2026年に入ってからこれまで、Lilly株は約4%下落している。

製薬業界は大きな開発上の課題に直面している。新薬の開発には10年以上を要し、平均費用は26億ドルにのぼる。構想からFDA承認までの新薬開発の成功率は約8%だ。薬の特許期間は通常20年だが、その多くは市場投入前の開発期間中に消費される。そのため、実質的な市場独占期間は10～12年にとどまることが多い。

最大24億ドルに達し得るOrnaの買収価格は意味のある規模だが、Lillyの2025年純利益206億4,0百万ドル（約206億4,000万ドル）や、2024年プログラムの下で完了した40億ドル超の自社株買い活動と比べれば相対的に小さい。同社は、この一連の取引に、過去3年のリターンが非常に大きく、5年リターンも同様に大きいという市場プロフィール、そして足元の株価1,038.27ドルという水準を背景に臨んでいる。1年リターン20.2%と直近7日間の上昇率1.7%は、30日間の下落率3.6%および年初来下落率3.9%と対照的である。