Merck, Keytruda 특허 2028년 만료 대비 항암 파이프라인 강화
Merck & Co.는 Terns Pharmaceuticals와 Cidara Therapeutics 같은 인수를 통해 항암 파이프라인을 강화하고 있으며, Keytruda는 여전히 핵심 성장 동력이다. 회사는 2028년까지 Keytruda 최대 매출 350억 달러를 기대하며, 2030년까지 신약 20개 출시를 목표로 한다.
Merck & Co., Inc.는 장기 성장 스토리를 구축하기 위해 블록버스터 항암 면역요법 Keytruda와 광범위한 후기 단계 파이프라인에 계속 의존하고 있다. 항암 분야는 회사 제약 매출의 60% 이상을 차지하며, Keytruda는 제약 매출의 약 55%를 기여한다. Keytruda가 2028년 특허 만료를 앞두면서 Merck는 2026년 Cidara Therapeutics와 Terns Pharmaceuticals 인수를 포함한 인수합병을 가속화했으며, 각각 후기 단계 인플루엔자 및 혈액학/암 파이프라인 자산을 확보했다.
Merck의 3상 파이프라인은 자체 개발 진행과 M&A 계약을 통한 후보 물질 추가에 힘입어 2021년 이후 거의 3배로 늘었다. 회사는 2030년까지 신약 20개를 출시할 것으로 예상하며, 그중 다수는 이미 출시됐다. 2025년 Verona Pharma 인수로 COPD 치료제 Ohtuvayre를 확보했다. 또한 Keytruda가 2028년까지 최대 매출 350억 달러를 달성할 것으로 기대한다.
매출 성장에 기여하는 다른 항암 제품으로는 Welireg, AstraZeneca와 협력하는 Lynparza, Eisai와 협력하는 Lenvima가 있다. Merck의 파이프라인에는 전립선암, 신세포암, 혈액암 분야 프로그램과 차세대 백신도 포함된다. 블록버스터 잠재력을 지닌 주요 신제품으로는 21가 폐렴구균 접합 백신인 Capvaxive와 폐동맥 고혈압 치료제 Winrevair가 있으며, 두 제품 모두 강력한 출시 성과를 보였다.
Merck의 두 번째로 큰 제품인 HPV 백신 Gardasil은 중국의 지속적인 수요 약세와 일본의 낮은 수요로 인해 매출이 감소하고 있다. 회사의 동물의약품 사업도 주요 기여 요인으로, 2030년대 중반까지 매출이 두 배 이상 증가할 것으로 예상된다.
재무적으로 Merck의 P/E는 35.8배로, 전체 제약 산업 평균 15.4배 및 동종 업계 평균 26.9배보다 높다. 할인현금흐름(DCF) 추정에 따르면 주당 내재가치는 약 239달러로, Merck가 약 45.9% 저평가되었음을 시사한다. Merck는 최근 12개월간 약 140억 달러의 잉여현금흐름을 창출했으며, 2025년에는 164억 7천만 달러의 영업현금흐름을 기록했다. 의회 의원들은 중국에서의 Merck 임상시험 관련 조사를 진행 중이며, 일부 투자자들은 이를 위험 할인으로 반영할 수 있다. 회사의 배당수익률은 최근 3%에 육박했으며, 2026년 6월 18일 기준 시가총액은 약 2,816억 5천만 달러였고, NYSE에서 주식은 114.04달러에 거래됐다.