Moderna公布2025年第四季度业绩：成本削减30%，但遭遇FDA流感疫苗受挫
Moderna公布2025年第四季度营收7亿美元、全年营收19亿美元，均处于指引高端并优于一致预期，同时通过削减运营费用实现全年成本下降22亿美元。尽管**MNEXT Spike** COVID疫苗在美国取得良好份额，但FDA拒绝受理其季节性流感疫苗申请，为美国市场准入带来监管不确定性。
Moderna公布2025年营收为19亿美元，第四季度销售额为7亿美元，处于公司指引区间的高端。公司报告的法定每股亏损为7.26美元，比预期低8.0%，优于一致预期。美国市场贡献12亿美元，约占全年营收的62%；国际市场贡献7亿美元。
公司净亏损从36亿美元收窄至28亿美元，每股亏损改善约22%至7.26美元。Moderna在2025年末拥有81亿美元现金及投资，若不计入信贷提款则为76亿美元。管理层预计现金及投资将继续下降，到2026年底将降至55亿–60亿美元。
公司全年运营费用减少22亿美元，降幅为30%；第四季度运营费用较上年同期下降31%。销售成本下降41%至8.68亿美元，研发（R&D）费用下降31%至31亿美元，销售、一般及行政（SG&A）费用下降13%至10亿美元，较最初的2025年节省计划多节省超过10亿美元。
在业绩电话会上，一个重要挫折是美国监管机构拒绝受理Moderna的季节性流感疫苗申请。公司已要求举行后续会议，但重新提交的时间表和要求仍不明确，从而为进入美国流感市场带来疑问。管理层对美国监管的不确定性表示担忧，并警告未来审批结果可能越来越多地在海外市场先于本土市场获批。
MNEXT Spike COVID疫苗在美国上市是一大亮点，在零售市场占据24%份额，在65岁及以上成人中占34%。在加拿大和澳大利亚获得批准，使该产品在更广泛产品组合推进的同时，成为核心商业引擎。
对于2026年，管理层提出的框架目标为营收最高实现10%的增长，主要由国际市场推动，并实现更为均衡的区域结构。公司预计营收将明显偏向下半年，约15%来自上半年、85%来自下半年。由于流感业务存在不确定性，2026年展望假设单独的流感疫苗以及流感-COVID联合疫苗在美国不产生收入。
Moderna在近几周宣布了两项商业合作协议。公司与Recordati签署协议，推进其丙酸血症（propionic acidemia）罕见病候选药物的全球商业化，目前该项目处于关键性研究阶段。公司还宣布与墨西哥政府达成一项为期5年的战略协议，用于呼吸道疫苗供应。
公司的季节性流感疫苗已在欧洲、加拿大和澳大利亚提交并处于审评中。流感加COVID联合疫苗已在欧洲和加拿大提交并处于审评中。
在研发管线方面，Moderna重点介绍了其用于黑色素瘤辅助治疗的个体化癌症疗法的5年期2期数据，显示复发或死亡风险降低约50%。多项肿瘤领域后期临床试验，以及诺如病毒和丙酸血症已完成入组的3期项目，为2026年一系列重要的潜在数据读出奠定基础。
公司正通过合作伙伴关系和本地生产扩大其地域覆盖和产品版图。预计在英国、加拿大和澳大利亚的本地生产协议将从2026年起带来显著贡献。
在最新业绩公布后，22位分析师的一致预期为：Moderna在2026年的营收为20.5亿美元，意味着较过去12个月增长5.3%。预计每股亏损将略有改善，降至6.63美元。平均目标价上调5.4%至40.90美元。
2月13日，随着投资者对大型生物科技股兴趣回升，Moderna股价上涨5.3%。股价收于42.23美元，接近其52周低点29.25美元。本次上涨在波动的整体市场背景下尤为突出，表明交易者正选择性地轮动配置医疗健康类股票。Moderna在1月中旬触发长期下行趋势的看涨反转，突破35.59美元。
多位分析师在财报发布后维持该股“持有（Hold）”评级。对Moderna的分析师一致评级为“持有（Hold）”，平均目标价为32.25美元。