Moderna legt Ergebnisse für Q4 2025 vor, senkt Kosten um 30% trotz FDA-Rückschlag beim Grippeimpfstoff

Moderna meldete für 2025 einen Umsatz von 1,9 Milliarden US-Dollar; der Q4-Umsatz von 700 Millionen US-Dollar lag am oberen Ende der Prognose. Das Unternehmen wies einen bilanziellen Verlust von 7,26 US-Dollar je Aktie aus, der 8,0% geringer als erwartet ausfiel und damit die Konsensschätzungen übertraf. Die USA steuerten 1,2 Milliarden US-Dollar bzw. rund 62% des Jahresumsatzes bei, während die internationalen Märkte 700 Millionen US-Dollar beisteuerten.

Der Nettoverlust verringerte sich von 3,6 Milliarden US-Dollar auf 2,8 Milliarden US-Dollar; der Verlust je Aktie verbesserte sich um rund 22% auf 7,26 US-Dollar. Moderna beendete 2025 mit 8,1 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln und Investitionen bzw. 7,6 Milliarden US-Dollar ohne Inanspruchnahme einer Kreditlinie. Das Management erwartet, dass die liquiden Mittel und Investitionen bis Ende 2026 weiter auf 5,5–6,0 Milliarden US-Dollar zurückgehen.

Die operativen Aufwendungen sanken im Jahresvergleich um 2,2 Milliarden US-Dollar bzw. 30% und lagen in Q4 um 31% unter dem Vorjahr. Die Umsatzkosten (cost of sales) fielen um 41% auf 868 Millionen US-Dollar, die F&E-Ausgaben (R&D) um 31% auf 3,1 Milliarden US-Dollar, und die Vertriebs- und Verwaltungskosten (SG&A) sanken um 13% auf 1,0 Milliarden US-Dollar. Damit übertraf das Unternehmen den ursprünglichen Einsparplan für 2025 um mehr als 1 Milliarde US-Dollar.

Ein wesentlicher Rückschlag aus dem Earnings Call war die Weigerung der US-Aufsichtsbehörde, den Antrag von Moderna auf Zulassung seines saisonalen Grippeimpfstoffs überhaupt anzunehmen. Das Unternehmen hat ein Folgetreffen angefordert, doch Zeitplan und Anforderungen für eine erneute Einreichung bleiben unklar, was Fragen zum Eintritt in den US-Grippemarkt aufwirft. Das Management äußerte Bedenken hinsichtlich der Unvorhersehbarkeit der US-Regulierung und warnte, dass Zulassungen zunehmend zuerst im Ausland und erst danach im Heimatmarkt erteilt werden könnten.

Die Einführung des MNEXT Spike COVID-Impfstoffs in den USA war ein Lichtblick: Er erreichte 24% des Einzelhandelsmarktes und 34% bei Erwachsenen ab 65 Jahren. Zulassungen in Kanada und Australien positionieren das Produkt als zentralen kommerziellen Wachstumstreiber, während sich das breitere Portfolio weiterentwickelt.

Für 2026 skizzierte das Management einen Rahmen mit dem Ziel von bis zu 10% Umsatzwachstum, das vor allem durch internationale Märkte und eine ausgewogenere regionale Verteilung getragen werden soll. Der Umsatz werde voraussichtlich stark auf die zweite Jahreshälfte konzentriert sein, mit etwa 15% in der ersten und 85% in der zweiten Hälfte. Aufgrund der Grippe-Unklarheit geht der Ausblick 2026 von keinen US-Erlösen aus dem alleinstehenden Grippeimpfstoff oder der Grippe-COVID-Kombination aus.

Moderna gab in den vergangenen Wochen zwei kommerzielle Vereinbarungen bekannt. Das Unternehmen unterzeichnete eine Vereinbarung mit Recordati zur weltweiten Kommerzialisierung seines Kandidaten gegen die seltene Erkrankung Propionazidämie, der sich derzeit in einer pivotal study befindet. Außerdem wurde eine 5-jährige strategische Vereinbarung mit der Regierung von Mexiko zur Versorgung mit Atemwegsimpfstoffen bekannt gegeben.

Der saisonale Grippeimpfstoff des Unternehmens ist in Europa, Kanada und Australien eingereicht und befindet sich dort in Prüfung. Der Kombinationsimpfstoff aus Grippe plus COVID ist in Europa und Kanada eingereicht und wird geprüft.

In der Pipeline hob Moderna 5-Jahres-Phase-2-Daten zu seiner individualisierten Krebstherapie in der adjuvanten Behandlung des Melanoms hervor, die eine etwa 50%ige Reduktion von Rezidiv oder Tod zeigten. Mehrere Onkologie-Studien in späten Entwicklungsphasen sowie vollständig rekrutierte Phase-3-Programme zu Norovirus und Propionazidämie bereiten den Weg für eine Reihe wichtiger potenzieller Daten-Readouts im Jahr 2026.

Das Unternehmen erweitert seine geografische Präsenz und seine Produktbasis durch Partnerschaften und lokale Fertigung. Vereinbarungen zur lokalen Produktion im Vereinigten Königreich, Kanada und Australien sollen ab 2026 einen wesentlichen Beitrag leisten.

Nach den jüngsten Ergebnissen erwartet der Konsens von 22 Analysten für 2026 einen Umsatz von 2,05 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 5,3% gegenüber den vergangenen 12 Monaten entspricht. Der Verlust je Aktie dürfte sich leicht verbessern und auf 6,63 US-Dollar zurückgehen. Das durchschnittliche Kursziel stieg um 5,4% auf 40,90 US-Dollar.

Die Moderna-Aktie stieg am 13. Februar um 5,3%, da Anleger erneut Interesse an großen Biotech-Titeln (Large Caps) zeigten. Die Aktie schloss bei 42,23 US-Dollar, nahe ihrem 52-Wochen-Tief von 29,25 US-Dollar. Der Anstieg hob sich von einem insgesamt unruhigen breiteren Markt ab und deutet darauf hin, dass Trader selektiv in Healthcare-Aktien umschichteten. Mitte Januar löste Moderna eine bullishe Trendwende aus seinem langfristigen Abwärtstrend aus, mit einem Ausbruch über 35,59 US-Dollar.

Mehrere Analysten bestätigten nach der Veröffentlichung der Ergebnisse ihre Hold-Einstufungen für die Aktie. Die Konsensbewertung der Analysten für Moderna lautet Hold, mit einem durchschnittlichen Kursziel von 32,25 US-Dollar.