Astellas Pharma财报业绩反弹，PADCEV获优先审评，Myrbetriq达成和解

Astellas Pharma报告称，截至2026年3月31日的财年业绩大幅反弹，销售额增至2.14万亿日元，净利润达2915.4亿日元。与此同时，公司还获得了美国FDA对PADCEV联合Keytruda用于肌层浸润性膀胱癌更广泛适应症的优先审评，并解决了Myrbetriq在美国的专利纠纷。财报公布后，该公司股价下跌10.6%。

在近期进展中，PADCEV联合Keytruda用于围手术期治疗的补充生物制剂许可申请尤为突出。若获批准，适应症将从顺铂不合格患者扩展至所有肌层浸润性膀胱癌患者，这或将对巩固PADCEV在Astellas产品管线中的地位具有重要意义。近期的关键催化剂是FDA将于2026年8月就PADCEV治疗肌层浸润性膀胱癌作出决定。

2027财年第一季度营收为6409.14亿日元，而2026财年第一季度为5057.94亿日元，同比增长约26.7%。剔除特殊项目后的净利润从684.22亿日元增至1418.28亿日元，同比增长约107.2%。基本每股收益为79.15日元，上年同期为38.22日元，同比增长约107.1%。过去12个月净利润率达到16.0%，高于一年前的4.2%。Astellas本月早些时候还上调了2026财年指引，其股价三个月回报率为30.48%，一年回报率为73.62%。

Astellas解决了其膀胱过度活动症药物Myrbetriq在美国的专利纠纷，从Lupin和Zydus获得和解及前期许可付款，并将持续收取按单位计算的费用。该公司的成本优化举措（SMT）正提前推进，早期已实现的销售、一般及行政费用（SG&A）和研发成本削减直接提升了净利润率，同时维持了增长投资。

看涨论据主要基于利润率实力和管线验证，CSP2026计划以管线驱动增长、更多3期研究和更高股息为目标。看跌者则关注XTANDI和mirabegron在仿制药规模化后的市场侵蚀，以及广泛管线中的执行风险、近期的临床终止事件，以及6月一名外部董事因研发监督问题辞职。

Astellas目前股价报2,470日元。市场最关注的叙事显示，按4.8%贴现率计算的公允价值为1,938日元，意味着股价被高估约27.4%。其13.7倍的市盈率相比同行的30.8倍、日本制药行业平均的15.3倍以及估计的21.5倍公允价值比率而言看似较低。Astellas的叙事预测到2029年营收为18,219亿日元，盈利为2,448亿日元，这意味著营收年增长率下降5.2%，盈利较目前的2,915亿日元减少467亿日元。部分分析师认为，到2028年营收可能降至约16,486亿日元，盈利约为1,180亿日元。