Astellas Pharma : rebond des résultats, examen prioritaire pour PADCEV et règlements sur Myrbetriq

Astellas Pharma a fait état d'un net rebond de ses résultats pour l'exercice clos le 31 mars 2026, avec des ventes en hausse à 2 140 milliards de yens et un bénéfice net à 291,54 milliards de yens, tout en obtenant un examen prioritaire de la FDA américaine pour une indication élargie de PADCEV plus Keytruda dans le cancer de la vessie musculo-invasif et en réglant les litiges de brevet américains concernant Myrbetriq. L'action a chuté de 10,6 % après l'annonce des résultats.

La demande de licence biologique supplémentaire pour PADCEV plus Keytruda en périopératoire se distingue parmi les développements récents. Si elle est approuvée, l'élargissement de son utilisation, des patients inéligibles au cisplatine à tous les patients atteints d'un cancer de la vessie musculo-invasif, pourrait être important pour renforcer le rôle de PADCEV dans le portefeuille d'Astellas. Le catalyseur clé à court terme est la décision de la FDA en août 2026 concernant PADCEV dans le cancer de la vessie musculo-invasif.

Pour le premier trimestre de l'exercice 2027, le chiffre d'affaires s'est établi à 640 914 millions de yens, contre 505 794 millions de yens au premier trimestre de l'exercice 2026, en hausse d'environ 26,7 %. Le bénéfice net hors éléments exceptionnels est passé de 68 422 millions à 141 828 millions de yens, en hausse d'environ 107,2 %. Le BPA de base s'établit à 79,15 yens contre 38,22 yens, en hausse d'environ 107,1 %. La marge nette sur douze mois glissants a atteint 16,0 %, contre 4,2 % un an plus tôt. Astellas a également relevé ses prévisions pour l'exercice 2026 plus tôt ce mois-ci, et ses actions ont enregistré un rendement de 30,48 % sur trois mois et de 73,62 % sur un an.

Astellas a clos ses litiges de brevet américains concernant Myrbetriq, un médicament contre l'hyperactivité vésicale, obtenant des paiements de règlement et de licence initiaux de Lupin et Zydus, ainsi que des redevances continues par unité. Les initiatives d'optimisation des coûts de la société (SMT) sont en avance sur le calendrier, avec des réductions précoces des dépenses SG&A et de R&D qui améliorent directement les marges nettes, même si les investissements de croissance sont maintenus.

Le scénario haussier s'appuie sur la puissance des marges et la preuve par le pipeline, CSP2026 visant une croissance tirée par le pipeline, davantage d'études de phase 3 et des dividendes plus élevés. Les baissiers se concentrent sur l'érosion de XTANDI et du mirabegron une fois que les génériques monteront en puissance, ainsi que sur le risque d'exécution dans un pipeline large, les récentes interruptions d'essais cliniques et la démission en juin d'un administrateur externe lié à la supervision de la R&D.

Astellas se négocie à 2 470 yens. Le scénario le plus suivi indique une juste valeur de 1 938 yens sur la base d'un taux d'actualisation de 4,8 %, ce qui implique que l'action est surévaluée d'environ 27,4 %. Son PER de 13,7x paraît faible par rapport à celui des pairs à 30,8x, à la moyenne des entreprises pharmaceutiques japonaises à 15,3x, et à un ratio juste estimé à 21,5x. Le scénario d'Astellas projette un chiffre d'affaires de 1 821,9 milliards de yens et un bénéfice de 244,8 milliards de yens d'ici 2029, ce qui implique un déclin annuel du chiffre d'affaires de 5,2 % et une baisse du bénéfice de 46,7 milliards de yens par rapport aux 291,5 milliards actuels. Certains analystes supposent que le chiffre d'affaires pourrait tomber à environ 1 648,6 milliards de yens et le bénéfice à environ 118,0 milliards de yens d'ici 2028.