자금 압박과 마진 도전에 직면한 Bio-Rad, 2025년 4분기 실적 엇갈려

Bio-Rad Laboratories, Inc.는 지정학적 불확실성과 학계 연구 자금 제약이라는 어려운 환경 속에서도 완만한 매출 성장을 기록하며, 2025년 12월 31일로 종료된 2025년 4분기 및 연간 재무 실적을 발표했다. 2025년 4분기 총 순매출은 6억9,320만 달러로, 2024년 4분기 보고치 6억6,750만 달러 대비 3.9% 증가했으며, Clinical Diagnostics 부문 매출 증가가 성장을 견인했다.

최고경영자(CEO)는 2025년이 지정학적 불확실성과 학계 연구 자금에 대한 지속적인 압박으로 인해 최종 시장이 영향을 받는 도전적인 해였다고 밝혔다. 회사는 완만한 매출 성장과 견조한 잉여현금흐름을 달성했지만, 매출총이익률과 영업이익률 성과는 기대에 미치지 못했다. 최근 디지털 PCR 개발사 Stilla Technologies를 인수한 건은 성공적으로 통합됐으며, 확장된 ddPCR 제품 포트폴리오에 대한 초기 시장 채택에 회사는 만족하고 있다고 덧붙였다.

환율중립(currency neutral) 기준으로 분기 매출은 2024년 같은 기간 대비 1.7% 증가했다. 4분기 Life Science 부문 순매출은 2억6,790만 달러로, 2024년 동기 대비 2.6% 감소했다. 환율중립 기준으로 Life Science 부문 매출은 2024년 같은 분기 대비 4.0% 감소했는데, 이는 학계 연구 및 바이오텍 자금 조달이 제한된 영향이 컸다. 환율중립 기준 매출은 미주 지역에서 감소했으나, EMEA와 Asia Pacific에서의 매출 증가가 이를 일부 상쇄했다.

4분기 Clinical Diagnostics 부문 순매출은 4억2,530만 달러로, 2024년 동기 대비 8.4% 증가했다. 환율중립 기준으로 순매출은 전년 동기 대비 5.6% 증가했다. 환율중립 기준 매출 증가는 주로 품질관리(quality controls), 혈액형 검사(blood typing), 당뇨(diabetes) 제품이 견인했으며, 감염성 질환(infectious disease) 제품의 매출 감소가 일부 상쇄 요인으로 작용했다. 환율중립 기준 매출은 모든 지역에서 증가했다.

2025년 4분기 동안 회사는 Sartorius AG 투자 지분의 공정시장가치 변동을 인식했으며, 이는 희석 기준 순이익 7억2,000만 달러(주당 26.65달러)에 크게 기여했다. 다만, 인수한 무형자산(purchased intangibles) 및 관련 항목에 대한 1억7,280만 달러의 손상차손(impairment)이 이를 일부 상쇄했다. 이는 2024년 동기 보고치인 희석 기준 순손실 7억1,580만 달러(주당 25.57달러)와 대비된다.

GAAP 매출총이익률은 4분기 49.8%로, 전년 51.2%에서 하락했다. Non-GAAP 매출총이익률은 52.5%로 전년 53.9% 대비 낮았으며, 여기에는 일회성 재고 및 상각(write-offs) 1,300만 달러가 포함됐다. 회사는 작년의 영업이익 5,800만 달러와 비교해 1억1,900만 달러의 영업손실을 기록했는데, 이는 중단 및 우선순위 조정된 R&D로 인한 1억7,300만 달러의 손상차손이 영향을 미쳤다. Non-GAAP 영업이익률은 12%로, 전년 13.8%에서 하락했다.

2025년 4분기 실효세율은 22.5%로, 2024년 동기 21.2%와 비교됐다. 해당 기간의 실효세율은 Sartorius AG 투자 지분의 공정시장가치 변동과 이익의 지역별 구성 변화의 영향을 받았다. 2025년 4분기 Non-GAAP 실효세율은 25.3%로, 2024년 동기 20.9% 대비 상승했다. 2025년의 높은 세율은 주로 이익의 지역별 구성 변화와 새로운 세법 시행에 기인했다.

Non-GAAP 순이익은 분기 6,800만 달러, 희석주당 2.51달러로, 8,100만 달러 및 주당 2.90달러에서 감소했다. 4분기 Non-GAAP 주당순이익 2.51달러는 애널리스트 예상치 2.71달러를 7.38% 하회했다. SG&A 비용은 2억2,100만 달러(매출의 31.9%)로, 전년 2억400만 달러(30.6%) 대비 증가했으며, 증가는 주로 인건비와 연관됐다. 연구개발(R&D) 비용은 7,000만 달러(매출의 10.1%)로, 2024년 4분기 8,000만 달러(11.9%)에서 감소했다. Non-GAAP R&D는 6,600만 달러로 전년 6,800만 달러 대비 낮았다.

보고 기준으로 2025년 연간 순매출은 전년 25억6,650만 달러 대비 0.7% 증가한 25억8,320만 달러를 기록했다. 환율중립 기준으로 2025년 연간 매출은 전년 대비 사실상 보합이었다. 2025년 Life Science 부문 연간 보고 순매출은 10억2,110만 달러로, 환율중립 기준 전년 대비 1.3% 감소했으며, 주된 요인은 학계 연구 및 바이오텍 자금 조달 환경의 제약이었다. 2025년 Clinical Diagnostics 부문 연간 보고 순매출은 15억6,210만 달러로, 환율중립 기준 전년 대비 0.8% 증가했는데, 품질관리 및 혈액형 검사 제품이 성장을 이끌었으나 중국에서의 당뇨 검사(diabetes testing) 상환(reimbursement)율 하락이 일부 상쇄했다.

2025년 한 해 동안 회사는 Sartorius AG 투자 지분의 공정시장가치 변동을 인식했으며, 이는 희석 기준 순이익 7억5,990만 달러(주당 27.85달러)에 크게 기여했다. 다만, 인수한 무형자산 및 관련 항목에 대한 1억7,280만 달러의 손상차손이 일부 상쇄했다. 이는 2024년 보고치인 희석 기준 순손실 1,844.2 million(주당 65.36달러)과 대비된다. 2025년 Non-GAAP 순이익은 2억7,050만 달러(주당 9.92달러)로, 2024년 2억9,110만 달러(주당 10.31달러) 대비 감소했다.

2025년 연간 실효세율은 23.7%로, 2024년 21.3% 대비 상승했다. 2025년의 높은 세율은 Sartorius AG 투자 지분의 공정시장가치 변동과 이익의 지역별 구성 변화에 의해 발생했다. 2025년 연간 Non-GAAP 실효세율은 23.7%로, 2024년 23.6%와 비교됐다.

잉여현금흐름(free cash flow)은 분기 1억1,900만 달러로, 8,100만 달러에서 증가했으며, 연간 잉여현금흐름은 3억7,500만 달러로 Non-GAAP 순이익의 138%를 전환(converting)했다. 회사는 2025년에 120만 주를 총 2억9,600만 달러에 자사주 매입했으며, 4분기에는 자사주를 매입하지 않았고, 매입 프로그램 하에서 2억8,500만 달러가 남아 있었다. 회사는 4억9,400만 달러 규모의 자사주 매입을 통해 2024년 1분기 이후 발행주식 수를 6.6% 줄였다.

ddPCR 포트폴리오는 4분기에 전년 대비 한 자릿수 중반대(mid-single-digit)의 성장을 보였는데, 이는 QX700 플랫폼이 매출 기대치를 충족한 데 따른 것이다. 공정 크로마토그래피(process chromatography) 매출은 2025년 연간 기준 20% 이상 성장했으나, 4분기에는 주문 시점 영향으로 전분기 대비 및 전년 동기 대비 감소했다. 2025년 동안 자금 조달 여건은 개선됐지만, 자금이 후기 단계 바이오텍 기업에 편중돼 있으며, 완만한 개선이 예상된다고 밝혔다.

전략적으로 Bio-Rad는 Stilla Technologies의 인수 및 통합을 통해 Droplet Digital PCR 리더십을 확대했으며, Gencurix 및 Biodesix와의 파트너십을 통해 체외진단(in vitro diagnostic) 종양학(oncology) 검사법을 유통·개발하며 종양 진단 전략을 진전시켰다. 회사는 또한 60개국 이상에서의 신규 등록을 통해 1,200개 이상의 Clinical Diagnostics 제품에 대한 글로벌 접근성을 확대했고, 글로벌 상업 운영(Global Commercial Operations) 총괄 Executive Vice President를 임명하며 커머셜 리더십을 강화했다.

회사는 견조한 대차대조표를 유지했으며, 2025년 말 현금 및 단기 투자자산은 15억4,100만 달러로 2024년 말 16억6,500만 달러에서 감소했다. 이러한 감소는 주로 2억9,600만 달러 규모의 자사주 매입과 2025년 6월 30일 Stilla Technologies 인수 완료에 따른 것이다. Sartorius AG 투자 지분은 전년 44억6,900만 달러에서 56억6,900만 달러로 크게 증가했다.

경영진은 운영 엄격성 강화를 위해 조치를 시작했으며, 예측 및 계획 수립을 개선하고 제조·조달·물류 전반의 일관성을 높이겠다고 밝혔다. Stilla 인수는 2026년 중반까지(초기 관점보다 6~12개월 앞당겨) 수익에 기여(accretive)할 전망이다. 최고운영책임자(COO)는 4분기 예상보다 높았던 공급망 비용을 언급하며, 매출총이익률이 기대치 또는 Bio-Rad Laboratories, Inc.가 제공할 수 있는 수준에 미치지 못했다고 말했다.

2026년 연간 전망과 관련해 Bio-Rad는 Non-GAAP, 환율중립 기준 매출 성장률을 약 0.5~1.5%로, Non-GAAP 영업이익률을 약 12.0~12.5%로 제시했다. 환율중립 기준 매출 성장은 전사 기준 0.5~1.5%가 예상되며, Life Science 부문은 보합~0.5%, Clinical Diagnostics 부문은 1~2% 성장으로 제시됐다. 2026년 연간 Non-GAAP 매출총이익률은 54~54.5%, Non-GAAP 영업이익률은 12~12.5%로 전망됐다.

공정 크로마토그래피는 특정 치료제 사용 및 백신에 대한 정부 규제 변경, 그리고 고객사의 생산 효율 개선으로 인해 2026년에 약 중반대 10%대(mid-teens) 감소가 예상된다. 연간 Non-GAAP 영업이익률은 공정 크로마토그래피 매출 감소로 50bp의 역풍(headwind) 영향을 받을 것으로 전망됐다. 경영진은 학계 및 정부 최종 시장에서의 신중한 지출이 지속되며 장비 수요를 제약하고 있다고 설명했다. 2026년 가이던스는 4분기의 높은 공급망 비용이 재발하지 않는다는 가정하에 분기별로 매출과 마진이 순차적으로 개선될 것으로 예상한다.