Bio-Rad、資金圧力とマージン課題の中で2025年第4四半期はまちまちな結果を報告

Bio-Rad Laboratories, Inc.は、地政学的な不確実性と学術研究資金の制約という厳しい環境下で小幅な増収となったとして、2025年12月31日終了の第4四半期および通期の業績を発表した。2025年第4四半期の総純売上高は6億9,320万ドルで、2024年第4四半期の6億6,750万ドルから3.9%増加した。これはClinical Diagnosticsセグメントの販売増が牽引した。

最高経営責任者（CEO）は、2025年は地政学的な不確実性に加え、学術研究資金への継続的な圧力が最終市場に影響した困難な年だったと述べた。売上は小幅ながら成長し、フリー・キャッシュ・フローも堅調だった一方、売上総利益率および営業利益率の実績は想定を下回った。直近で買収したデジタルPCR開発企業Stilla Technologiesは順調に統合が進んでおり、拡充したddPCR製品ポートフォリオの市場での初期導入状況にも手応えを示した。

為替影響を除いたベース（currency neutral）では、四半期売上は2024年同四半期比で1.7%増加した。第4四半期のLife Scienceセグメントの純売上高は2億6,790万ドルで、2024年同四半期比2.6%減少した。為替影響を除くと、Life Scienceセグメント売上は同四半期比4.0%減で、学術研究およびバイオテク資金の制約が要因となった。為替影響を除く売上は、EMEAおよびAsia Pacificでの増加により一部相殺されたものの、Americasで減少した。

第4四半期のClinical Diagnosticsセグメントの純売上高は4億2,530万ドルで、2024年同四半期比8.4%増加した。為替影響を除くと、純売上高は前年同四半期比5.6%増となった。為替影響を除く売上増は主に品質管理（quality controls）、血液型判定（blood typing）、および糖尿病関連製品によるもので、感染症関連製品の販売減が一部相殺要因となった。為替影響を除く売上は全地域で増加した。

2025年第4四半期、同社はSartorius AGへの投資の公正市場価値（fair market value）の変動を認識し、希薄化後1株当たり26.65ドルの当期純利益7億2,000万ドルに大きく寄与した。一方で、購入無形資産（purchased intangibles）および関連項目の1億7,280万ドルの減損（impairment）が一部相殺要因となった。これは、2024年同期間に報告された、希薄化後1株当たり25.57ドルの当期純損失7億1,580万ドルと比較される。

GAAPベースの売上総利益率は第4四半期で49.8%となり、前年の51.2%から低下した。Non-GAAPベースの売上総利益率は52.5%で、前年の53.9%から低下し、在庫の一時費用および償却（write-offs）として1,300万ドルを含んでいる。同社は、前年の営業利益5,800万ドルに対し、営業損失1億1,900万ドルを計上した。これは中止および優先度変更となった研究開発（R&D）に伴う1億7,300万ドルの減損費用が主因である。Non-GAAP営業利益率は12%で、前年の13.8%から低下した。

2025年第4四半期の実効税率は22.5%で、2024年同期間の21.2%から上昇した。これらの期間の実効税率は、Sartorius AGへの投資の公正市場価値の変動、および利益の地理的構成比の変化の影響を受けた。2025年第4四半期のNon-GAAP実効税率は25.3%で、2024年同期間の20.9%から上昇した。2025年の税率上昇は主に、利益の地理的構成比の変化と新たな税法の施行によるものだった。

当四半期のNon-GAAP純利益は6,800万ドル、希薄化後1株当たり2.51ドルで、前年の8,100万ドル、1株当たり2.90ドルから減少した。第4四半期のNon-GAAPの1株当たり利益（EPS）2.51ドルは、アナリスト予想の2.71ドルを7.38%下回った。SG&A費用は2億2,100万ドル（売上高の31.9%）で、前年の2億400万ドル（30.6%）から増加し、増加の主因は人件費だった。研究開発費は7,000万ドル（売上高の10.1%）で、2024年第4四半期の8,000万ドル（11.9%）から減少した。Non-GAAPのR&D費用は6,600万ドルで、前年の6,800万ドルを下回った。

報告ベースでは、2025年通期の純売上高は25億8,320万ドルとなり、前年の25億6,650万ドルから0.7%増加した。為替影響を除くと、2025年通期の売上は前年同期比で概ね横ばいだった。2025年通期のLife Scienceセグメントの報告純売上高は10億2,110万ドルで、為替影響を除くと前年から1.3%減少し、主として学術研究およびバイオテク資金の制約環境が影響した。2025年通期のClinical Diagnosticsセグメントの報告純売上高は15億6,210万ドルで、為替影響を除くと前年から0.8%増加した。品質管理および血液型判定製品が牽引した一方、中国における糖尿病検査の償還率低下が一部相殺要因となった。

2025年通期においても、同社はSartorius AGへの投資の公正市場価値の変動を認識し、希薄化後1株当たり27.85ドルの当期純利益7億5,990万ドルに大きく寄与した。一方で、購入無形資産および関連項目の1億7,280万ドルの減損が一部相殺要因となった。これは2024年に報告された、希薄化後1株当たり65.36ドルの当期純損失18億4,420万ドルと比較される。2025年のNon-GAAP純利益は2億7,050万ドル（1株当たり9.92ドル）で、2024年の2億9,110万ドル（1株当たり10.31ドル）を下回った。

2025年通期の実効税率は23.7%で、2024年の21.3%から上昇した。2025年の税率上昇は、Sartorius AGへの投資の公正市場価値の変動に加え、利益の地理的構成比の変化によるものだった。2025年通期のNon-GAAP実効税率は23.7%で、2024年の23.6%とほぼ同水準だった。

フリー・キャッシュ・フローは当四半期で1億1,900万ドルとなり、前年の8,100万ドルから増加した。通期のフリー・キャッシュ・フローは3億7,500万ドルで、Non-GAAP純利益に対する転換率は138%だった。同社は2025年に総額2億9,600万ドルで120万株を自社株買いし、第4四半期は自社株買いを実施しなかった。買い戻しプログラムの残枠は2億8,500万ドルだった。同社は、4億9,400万ドルの買い戻しにより、2024年第1四半期以降で発行済株式数を6.6%削減した。

ddPCRポートフォリオは第4四半期に前年同期比で一桁台半ばの成長を示し、QX700プラットフォームが売上面で想定を満たしたことによるものとされた。プロセス・クロマトグラフィー（process chromatography）の売上は2025年通期で20%超の成長となったが、第4四半期は受注タイミングの影響で前四半期比および前年同期比ともに減少した。2025年は資金調達環境が改善したものの、資金は後期段階のバイオテク企業に偏っており、今後は小幅な改善が見込まれるという。

戦略面では、Bio-RadはStilla Technologiesの買収および統合によりDroplet Digital PCRでのリーダーシップを拡大し、さらにGencurixおよびBiodesixとの提携を通じて、体外診断（in vitro diagnostic）用の腫瘍学（oncology）アッセイの販売および開発を進め、腫瘍診断戦略を前進させた。また、60カ国超での新規登録により、1,200超の臨床診断製品へのグローバルアクセスを拡大し、Global Commercial Operations担当のエグゼクティブ・バイス・プレジデントを任命して商業部門のリーダーシップを強化した。

同社は強固なバランスシートを維持し、2025年末時点の現金および短期投資は15億4,100万ドルとなり、2024年末の16億6,500万ドルから減少した。この減少は主に、総額2億9,600万ドルの自社株買いと、2025年6月30日に完了したStilla Technologiesの買収によるものだった。Sartorius AGへの投資は前年の44億6,900万ドルから56億6,900万ドルへ大幅に増加した。

経営陣は、オペレーションの規律強化、予測および計画の改善、製造・調達・物流全体での一層の一貫性の実現に向けた取り組みを開始した。Stillaの買収は2026年半ばまでに増益寄与（accretive）となる見込みで、当初想定より6〜12カ月早い。最高執行責任者（COO）は、第4四半期にサプライチェーン費用が想定以上に増加したことを挙げ、売上総利益率は想定にも、Bio-Rad Laboratories, Inc.が提供できる水準にも達しなかったと述べた。

2026年通期の見通しについてBio-Radは、Non-GAAPかつ為替影響を除く売上成長率を約0.5〜1.5%とし、Non-GAAP営業利益率は約12.0〜12.5%を見込むとした。為替影響を除く売上成長率は全社で0.5〜1.5%を想定し、Life Scienceセグメントは横ばい〜0.5%、Clinical Diagnosticsセグメントは1〜2%の成長を見込む。2026年通期のNon-GAAP売上総利益率は54〜54.5%、Non-GAAP営業利益率は12〜12.5%と予測した。

プロセス・クロマトグラフィーは、特定の治療薬の使用およびワクチンに関する政府規制の最近の変更、ならびに顧客の生産効率向上を背景に、2026年は約10%台半ばの減少が見込まれる。通期のNon-GAAP営業利益率は、プロセス・クロマトグラフィー売上減少により50ベーシスポイントの逆風を受ける見通しだ。経営陣は、学術および政府系の最終市場における慎重な支出が続き、機器需要を抑制していると説明した。2026年のガイダンスは、第4四半期に見られた高水準のサプライチェーン費用が再発しないことを前提に、四半期ごとに売上と利益率が段階的に改善することを織り込んでいる。