Bio-Rad publie des résultats mitigés au T4 2025, sur fond de pressions sur les financements et de défis de marge

Bio-Rad Laboratories, Inc. a annoncé ses résultats financiers pour le quatrième trimestre et l’exercice clos le 31 décembre 2025, faisant état d’une croissance modeste du chiffre d’affaires dans un environnement difficile marqué par l’incertitude géopolitique et la contrainte des financements de la recherche académique. Les ventes nettes totales du quatrième trimestre 2025 se sont établies à 693,2 millions de dollars, en hausse de 3,9 % par rapport aux 667,5 millions de dollars du quatrième trimestre 2024, principalement grâce à des ventes plus élevées dans le segment Clinical Diagnostics.

Le directeur général a indiqué que 2025 avait été une année difficile, avec une incertitude géopolitique et une pression persistante sur les financements de la recherche académique affectant les marchés finaux. Si l’entreprise a enregistré une croissance modeste du chiffre d’affaires et un solide free cash flow, la performance des marges brute et opérationnelle est ressortie en deçà des attentes. L’acquisition récente du développeur de PCR digitale Stilla Technologies a été intégrée avec succès, et l’entreprise se dit satisfaite de l’adoption initiale par le marché de son portefeuille élargi de produits ddPCR.

À taux de change constants, les ventes trimestrielles ont progressé de 1,7 % par rapport à la même période de 2024. Les ventes nettes du segment Life Science au quatrième trimestre se sont élevées à 267,9 millions de dollars, en baisse de 2,6 % par rapport à la même période de 2024. À taux de change constants, les ventes du segment Life Science ont reculé de 4,0 % par rapport au même trimestre de 2024, sous l’effet de la contrainte des financements de la recherche académique et des biotechs. À taux de change constants, les ventes ont diminué dans les Amériques, en partie compensées par une hausse des ventes en EMEA et en Asie-Pacifique.

Les ventes nettes du segment Clinical Diagnostics au quatrième trimestre se sont établies à 425,3 millions de dollars, en hausse de 8,4 % par rapport à la même période de 2024. À taux de change constants, les ventes nettes ont augmenté de 5,6 % par rapport au même trimestre de l’an dernier. La hausse à taux de change constants a principalement été portée par les contrôles de qualité, le groupage sanguin et les produits pour le diabète, partiellement compensée par une baisse des ventes de produits pour les maladies infectieuses. À taux de change constants, les ventes ont augmenté dans toutes les régions.

Au cours du quatrième trimestre 2025, la société a comptabilisé une variation de la juste valeur de marché de son investissement dans Sartorius AG, qui a contribué de manière significative à un résultat net de 720,0 millions de dollars, soit 26,65 dollars par action (diluée), partiellement contrebalancé par la dépréciation de 172,8 millions de dollars des actifs incorporels acquis et éléments connexes, contre une perte nette de 715,8 millions de dollars, soit 25,57 dollars par action (diluée), enregistrée sur la même période de 2024.

La marge brute GAAP s’est établie à 49,8 % au quatrième trimestre, contre 51,2 % l’année précédente. La marge brute non-GAAP a été de 52,5 % contre 53,9 %, incluant 13 millions de dollars de charges exceptionnelles liées aux stocks et radiations. La société a enregistré une perte opérationnelle de 119 millions de dollars, contre un résultat opérationnel de 58 millions de dollars l’an dernier, en raison de 173 millions de dollars de charges de dépréciation liées à des activités de R&D interrompues et re-priorisées. La marge opérationnelle non-GAAP a été de 12 %, contre 13,8 % l’année précédente.

Le taux d’imposition effectif au quatrième trimestre 2025 a été de 22,5 %, contre 21,2 % sur la même période de 2024. Le taux d’imposition effectif publié sur ces périodes a été influencé par la variation de la juste valeur de marché de l’investissement dans Sartorius AG ainsi que par des changements dans la répartition géographique des bénéfices. Le taux d’imposition effectif non-GAAP au quatrième trimestre 2025 a été de 25,3 %, contre 20,9 % sur la même période de 2024. Le taux plus élevé en 2025 a principalement été dû à des changements dans la répartition géographique des bénéfices et à la mise en œuvre d’une nouvelle législation fiscale.

Le résultat net non-GAAP a été de 68 millions de dollars, soit 2,51 dollars par action diluée sur le trimestre, contre 81 millions de dollars et 2,90 dollars par action. Le bénéfice par action non-GAAP du T4, à 2,51 dollars, a manqué les prévisions des analystes de 2,71 dollars de 7,38 %. Les frais SG&A se sont élevés à 221 millions de dollars, soit 31,9 % des ventes, contre 204 millions de dollars, soit 30,6 %, l’année précédente, l’augmentation étant principalement liée aux coûts du personnel. Les dépenses de recherche et développement se sont établies à 70 millions de dollars (10,1 % des ventes), en baisse par rapport à 80 millions de dollars (11,9 %) au T4 2024 ; la R&D non-GAAP a été de 66 millions de dollars contre 68 millions de dollars l’année précédente.

Sur une base publiée, les ventes nettes sur l’ensemble de l’année 2025 ont augmenté de 0,7 % pour atteindre 2 583,2 millions de dollars, contre 2 566,5 millions de dollars l’année précédente. À taux de change constants, le chiffre d’affaires 2025 est resté globalement stable d’une année sur l’autre. Les ventes nettes publiées pour l’exercice 2025 du segment Life Science se sont élevées à 1 021,1 millions de dollars, en baisse de 1,3 % par rapport à l’année précédente à taux de change constants, principalement en raison de l’environnement contraint de financement de la recherche académique et des biotechs. Les ventes nettes publiées pour l’exercice 2025 du segment Clinical Diagnostics ont atteint 1 562,1 millions de dollars, en hausse de 0,8 % à taux de change constants par rapport à l’année précédente, portées par les produits de contrôle de qualité et de groupage sanguin, partiellement compensées par des taux de remboursement plus faibles pour les tests du diabète en Chine.

Au cours de l’année 2025, la société a comptabilisé une variation de la juste valeur de marché de son investissement dans Sartorius AG, qui a contribué de manière significative à un résultat net de 759,9 millions de dollars, soit 27,85 dollars par action (diluée), partiellement contrebalancé par la dépréciation de 172,8 millions de dollars des actifs incorporels acquis et éléments connexes, contre une perte nette de 1 844,2 millions de dollars, soit 65,36 dollars par action (diluée), enregistrée en 2024. Le résultat net non-GAAP pour 2025 a été de 270,5 millions de dollars, soit 9,92 dollars par action, contre 291,1 millions de dollars, soit 10,31 dollars par action en 2024.

Le taux d’imposition effectif sur l’ensemble de l’année 2025 a été de 23,7 % contre 21,3 % en 2024. Le taux plus élevé en 2025 s’explique par la variation de la juste valeur de marché de l’investissement dans Sartorius AG ainsi que par des changements dans la répartition géographique des bénéfices. Le taux d’imposition effectif non-GAAP sur l’ensemble de l’année 2025 a été de 23,7 % contre 23,6 % en 2024.

Le free cash flow a été de 119 millions de dollars sur le trimestre, en hausse par rapport à 81 millions de dollars ; le free cash flow sur l’ensemble de l’année a atteint 375 millions de dollars, soit un taux de conversion de 138 % du résultat net non-GAAP. La société a racheté 1,2 million d’actions en 2025 pour un total de 296 millions de dollars ; aucune action n’a été rachetée au T4, avec 285 millions de dollars restant disponibles dans le cadre du programme de rachat. Depuis le T1 2024, l’entreprise a réduit le nombre d’actions en circulation de 6,6 % grâce à 494 millions de dollars de rachats.

Le portefeuille ddPCR a affiché une croissance d’une année sur l’autre de l’ordre du milieu de la fourchette à un chiffre au T4, attribuée au fait que la plateforme QX700 a répondu aux attentes en matière de chiffre d’affaires. Les revenus de la chromatographie de procédé (process chromatography) ont progressé de plus de 20 % sur l’ensemble de l’année 2025, mais avec des baisses en glissement trimestriel et annuel au T4 en raison du calendrier des commandes. Les conditions de financement se sont améliorées en 2025, même si les financements sont davantage orientés vers les biotechs à un stade plus avancé ; une amélioration modeste est anticipée.

Sur le plan stratégique, Bio-Rad a renforcé son leadership en Droplet Digital PCR grâce à l’acquisition et à l’intégration de Stilla Technologies, et a fait progresser sa stratégie en diagnostics oncologiques via des partenariats avec Gencurix et Biodesix afin de distribuer et développer des tests de diagnostic in vitro en oncologie. L’entreprise a également élargi l’accès mondial à plus de 1 200 produits de diagnostics cliniques grâce à de nouveaux enregistrements dans plus de 60 pays et a renforcé sa direction commerciale avec la nomination d’un Executive Vice President of Global Commercial Operations.

La société a conservé une solide structure financière, terminant 2025 avec 1,541 milliard de dollars de trésorerie et d’investissements à court terme, en baisse par rapport à 1,665 milliard de dollars fin 2024. Cette diminution est principalement due à des rachats d’actions totalisant 296 millions de dollars et à la finalisation de l’acquisition de Stilla Technologies le 30 juin 2025. L’investissement dans Sartorius AG a fortement augmenté à 5,669 milliards de dollars contre 4,469 milliards de dollars l’année précédente.

La direction a lancé des actions visant à renforcer la rigueur opérationnelle, améliorer les prévisions et la planification, et accroître la cohérence dans la fabrication, les achats et la logistique. L’acquisition de Stilla sera relutive à partir de mi-2026, soit six à douze mois plus tôt que prévu initialement. Le directeur des opérations a déclaré que la marge brute n’avait pas atteint les attentes, ni ce que Bio-Rad Laboratories, Inc. est en mesure de délivrer, citant des coûts de chaîne d’approvisionnement plus élevés que prévu au T4.

À l’horizon de l’exercice 2026, Bio-Rad anticipe une croissance du chiffre d’affaires non-GAAP, à taux de change constants, d’environ 0,5 % à 1,5 %, et une marge opérationnelle non-GAAP attendue d’environ 12,0 % à 12,5 %. La croissance du chiffre d’affaires à taux de change constants est attendue entre 0,5 % et 1,5 % à l’échelle de l’entreprise ; le segment Life Science est attendu stable à +0,5 %, et le segment Clinical Diagnostics en croissance de 1 % à 2 %. La marge brute non-GAAP sur l’ensemble de l’année 2026 est projetée entre 54 % et 54,5 % ; la marge opérationnelle non-GAAP entre 12 % et 12,5 %.

La chromatographie de procédé devrait reculer d’environ un pourcentage de l’ordre du milieu de la dizaine en 2026 en raison de changements récents de la réglementation gouvernementale sur l’usage de certains traitements et vaccins, ainsi que des gains d’efficacité de production chez les clients. La marge opérationnelle non-GAAP sur l’ensemble de l’année devrait être affectée par un vent contraire de 50 points de base lié à la baisse des ventes de chromatographie de procédé. La direction a décrit la poursuite d’une prudence dans les dépenses des marchés finaux académique et gouvernemental, limitant la demande d’instruments. Les prévisions 2026 tablent sur une amélioration séquentielle du chiffre d’affaires et des marges par trimestre, en supposant l’absence de récurrence des coûts élevés de chaîne d’approvisionnement observés au T4.