Merck-Aktie steigt um 46 % auf 52-Wochen-Hoch dank starker Pipeline nach Keytruda
Die Merck-Aktie erreichte mit 122,69 US-Dollar ein 52‑Wochen‑Hoch, unterstützt durch starke Q4-Zahlen und einen optimistischeren Ausblick auf die Zeit nach dem Patentablauf von Keytruda ab 2028. Merck sieht in der aktuellen Pipeline bis Mitte der 2030er-Jahre ein potenzielles kommerzielles Chancenvolumen von über 70 Milliarden US-Dollar und treibt zugleich neue Indikationen sowie Formulierungen für Keytruda voran.
Merck & Co. Inc. erreichte mit seiner Aktie ein 52-Wochen-Hoch und schloss bei 122,69 US-Dollar – ein Plus von 46,25 % in den vergangenen 12 Monaten. Im letzten Monat legte die Aktie um 7,4 % zu, getrieben von besser als erwarteten Ergebnissen im vierten Quartal und einem zuversichtlicheren Ausblick auf künftiges Wachstum.
Im vierten Quartal übertraf Merck sowohl bei Gewinn als auch bei Umsatz die Schätzungen. Ein Gewinn je Aktie von 2,04 US-Dollar stieg im Jahresvergleich um 19 %, während der Umsatz von 16,40 Milliarden US-Dollar um 5 % zulegte. Die Entwicklung spiegelt ein hohes Anlegervertrauen und eine positive Marktstimmung gegenüber den strategischen Initiativen des Pharmariesen wider.
Merck veröffentlichte einen neuen Gewinn- und Umsatzausblick für 2026, der die Konsensschätzungen leicht verfehlte. Das Unternehmen erwartet für 2026 Erlöse in einer Spanne von 65,5 bis 67,0 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 1 % bis 3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der bereinigte Gewinn je Aktie soll zwischen 5,00 und 5,15 US-Dollar liegen – ein deutlicher Rückgang gegenüber einem bereinigten EPS von 8,98 US-Dollar im Jahr 2025, bedingt durch höhere Belastungen im Zusammenhang mit Transaktionen zur Geschäftsentwicklung.
In der Telefonkonferenz erklärte Merck, dass man bis Mitte der 2030er-Jahre für die aktuelle Pipeline ein potenzielles, nicht risikoadjustiertes kommerzielles Potenzial von über 70 Milliarden US-Dollar erwarte. Das Unternehmen wies darauf hin, dass diese Schätzung mehr als doppelt so hoch sei wie die Konsensschätzung für den Spitzenumsatz seines Blockbuster-Krebsmedikaments Keytruda von 35 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028. Keytruda soll nach 2028 seine Patentexklusivität verlieren. Merck sagte, die Schätzung von 70 Milliarden US-Dollar liege 20 Milliarden US-Dollar über dem Wert, den man noch vor einem Jahr erwartet habe. Dieser verbesserte Ausblick auf das langfristige Wachstum nach dem Verlust der Exklusivität von Keytruda ließ die Aktie nach der Zahlenvorlage trotz etwas schwacher Prognosen für 2026 steigen.
Keytruda bleibt Mercks größte Stärke und steht für rund 55 % der Pharmaverkäufe des Unternehmens. Das für mehrere Krebsarten zugelassene Medikament hat in den vergangenen Jahren maßgeblich dazu beigetragen, Mercks Umsatz stetig zu steigern. Keytruda erzielte im Jahr 2025 einen Umsatz von 31,7 Milliarden US-Dollar – ein Plus von 7 % gegenüber dem Vorjahr.
Keytruda profitiert beim Umsatz von einer schnellen Aufnahme in Indikationen in früheren Krankheitsstadien. Eine weiterhin starke Dynamik in metastasierten Indikationen treibt das Umsatzwachstum ebenfalls an. Das Unternehmen erwartet, dass das Wachstum bis zum Verlust der Patentexklusivität im Jahr 2028 anhält. Merck arbeitet an verschiedenen Strategien, um das langfristige Wachstum von Keytruda zu fördern, darunter innovative Immunonkologie-Kombinationen mit LAG3- und CTLA-4-Inhibitoren. In Partnerschaft mit Moderna entwickelt Merck einen personalisierten mRNA-therapeutischen Krebsimpfstoff namens intismeran autogene (V940/mRNA-4157) in Kombination mit Keytruda in zulassungsrelevanten Phase-III-Studien für NSCLC in früheren Stadien und in der adjuvanten Therapie sowie für adjuvantes Melanom.
Mercks subkutane Formulierung von Keytruda, bekannt als Keytruda Qlex, wurde im September 2025 von der FDA zugelassen. Keytruda Qlex kann eine deutlich schnellere Verabreichung ermöglichen als die intravenöse Infusion von Keytruda. Merck erwartet, dass Keytruda bis 2028 einen Spitzenumsatz von 35 Milliarden US-Dollar erreicht. Die weiteren Onkologieprodukte des Unternehmens – Welireg, das zusammen mit AstraZeneca vermarktete Lynparza und das zusammen mit Eisai vermarktete Lenvima – tragen ebenfalls zum Umsatzwachstum bei.
Die FDA genehmigte Keytruda zur Behandlung bestimmter Patientinnen mit Eierstockkrebs, konkret solcher mit platinresistentem epithelialem Ovarialkarzinom, Eileiterkarzinom oder primärem Peritonealkarzinom. Diese Zulassung erweitert den Einsatz von Keytruda in der Onkologie.
Mercks Phase-III-Pipeline hat sich seit 2021 nahezu verdreifacht, gestützt sowohl durch Fortschritte in der eigenen Pipeline als auch durch die Hinzunahme von Kandidaten über M&A-Transaktionen. Zu den wichtigsten neuen Produkten mit Blockbuster-Potenzial zählen der 21-valente Pneumokokken-Konjugatimpfstoff Capvaxive sowie das Medikament gegen pulmonal-arterielle Hypertonie Winrevair. Beide Produkte hatten einen starken Marktstart und besitzen das Potenzial, langfristig erhebliche Erlöse zu generieren.
Der RSV-Antikörper des Unternehmens, Enflonsia (clesrovimab), wurde im Juni 2025 in den USA zugelassen und wird derzeit in der EU geprüft. Eine Fixdosis-Kombination aus doravirine und islatravir zur Behandlung von HIV befindet sich in den USA in der Prüfung; eine FDA-Entscheidung wird im April des nächsten Jahres erwartet.
Merck verfügt über weitere vielversprechende Kandidaten in der späten Pipeline, darunter enlicitide decanoate/MK-0616, ein oraler PCSK9-Inhibitor zur Behandlung der Hypercholesterinämie, tulisokibart, ein TL1A-Inhibitor bei Colitis ulcerosa, sowie Antikörper-Wirkstoff-Konjugate in Partnerschaft mit Daiichi-Sankyo.
Das Unternehmen war im vergangenen Jahr auf Einkaufstour, da es mit dem bevorstehenden Patentablauf von Keytruda im Jahr 2028 konfrontiert ist. Die Übernahme von Verona im Jahr 2025 brachte Ohtuvayre hinzu, eine neuartige, erstklassige Erhaltungstherapie (first-in-class) für die chronisch obstruktive Lungenerkrankung mit kommerziellem Potenzial im Multimilliardenbereich. Die Markteinführung von Ohtuvayre ist solide angelaufen. Seit der Übernahme erzielte das Medikament im vierten Quartal einen Umsatz von 178 Millionen US-Dollar.
Bei den Analysten wurden die Kursziele in mehreren Häusern angehoben. Eine Firma stufte die Aktie von Hold auf Buy hoch und setzte ein neues Kursziel von 150 US-Dollar, unter Verweis auf mögliches Wachstum nach dem Patentablauf von Keytruda. Eine andere erhöhte ihr Kursziel auf 140 US-Dollar und bestätigte das Buy-Rating, merkte jedoch an, dass die Umsatzprognose des Unternehmens für 2026 unter den Konsensschätzungen lag. Eine dritte Firma hob ihr Kursziel auf 100 US-Dollar an und behielt ein Market-Perform-Rating bei; sie verwies dabei auf Optimismus hinsichtlich Mercks Pipeline und neuer Produkteinführungen. Eine vierte Firma erhöhte ihr Kursziel auf 135 US-Dollar – gestützt auf mögliche Verlängerungen des Patentschutzes von Keytruda.