Ações da Merck disparam 46% e atingem máxima de 52 semanas com força do pipeline pós-Keytruda

Merck & Co. Inc. atingiu uma máxima de 52 semanas, fechando a US$ 122,69, o que representa alta de 46,25% nos últimos 12 meses. A ação avançou 7,4% no último mês, impulsionada por resultados do quarto trimestre acima do esperado e por uma projeção mais confiante de crescimento futuro.

No quarto trimestre, a Merck superou as estimativas tanto de lucro quanto de vendas. O lucro de US$ 2,04 por ação aumentou 19% na comparação anual, enquanto as vendas de US$ 16,40 bilhões cresceram 5%. O desempenho reflete forte confiança dos investidores e um sentimento de mercado positivo em relação às iniciativas estratégicas da gigante farmacêutica.

A Merck divulgou uma nova projeção de lucros e vendas para 2026, que ficou ligeiramente abaixo do consenso. A empresa espera receitas na faixa de US$ 65,5–US$ 67,0 bilhões em 2026, o que representa crescimento anual de 1% a 3%. O lucro ajustado por ação deve ficar entre US$ 5,00 e US$ 5,15, o que representa uma queda significativa em relação ao EPS ajustado de US$ 8,98 em 2025, devido a maiores encargos relacionados a transações de desenvolvimento de negócios.

Na teleconferência, a Merck afirmou esperar mais de US$ 70 bilhões em potencial oportunidade comercial (sem ajuste de risco) para o pipeline atual até meados da década de 2030. A empresa destacou que essa estimativa é mais do que o dobro da estimativa consensual de vendas máximas de seu medicamento oncológico blockbuster, Keytruda, de US$ 35 bilhões em 2028. O Keytruda deve perder a exclusividade de patente após 2028. A Merck disse que a estimativa de US$ 70 bilhões é US$ 20 bilhões maior do que a esperada apenas um ano atrás. Essa melhora na perspectiva de crescimento de longo prazo no período pós-perda de exclusividade do Keytruda impulsionou a ação após o resultado, apesar da orientação para 2026 levemente fraca.

O Keytruda continua sendo o maior ponto forte da Merck, respondendo por cerca de 55% das vendas farmacêuticas da companhia. O medicamento, aprovado para diversos tipos de câncer, tem desempenhado papel fundamental para sustentar o crescimento constante de receita da Merck nos últimos anos. O Keytruda registrou vendas de US$ 31,7 bilhões em 2025, alta de 7% na comparação anual.

As vendas do Keytruda estão se beneficiando da rápida adoção em indicações em estágios mais iniciais. O forte impulso contínuo em indicações metastáticas também está elevando o crescimento das vendas. A empresa espera que o crescimento continue até a perda de exclusividade de patente em 2028. A Merck trabalha em diferentes estratégias para impulsionar o crescimento de longo prazo do Keytruda, incluindo combinações inovadoras em imuno-oncologia com inibidores de LAG3 e CTLA-4. Em parceria com a Moderna, a Merck está desenvolvendo uma vacina terapêutica personalizada contra o câncer baseada em mRNA, chamada intismeran autogene (V940/mRNA-4157), em combinação com Keytruda, em estudos pivotais de fase III para NSCLC em estágio mais inicial e adjuvante e para melanoma adjuvante.

A formulação subcutânea do Keytruda, conhecida como Keytruda Qlex, foi aprovada pela FDA em setembro de 2025. O Keytruda Qlex pode oferecer um tempo de administração substancialmente mais rápido do que a infusão intravenosa do Keytruda. A Merck espera que o Keytruda atinja vendas máximas de US$ 35 bilhões até 2028. Outros medicamentos oncológicos da empresa, Welireg, Lynparza (em parceria com a AstraZeneca) e Lenvima (em parceria com a Eisai), também estão contribuindo para o crescimento da receita.

A FDA aprovou o Keytruda para tratar determinados pacientes com câncer de ovário, especificamente aqueles com carcinoma epitelial de ovário, trompa de Falópio ou peritoneal primário resistente à platina. Essa aprovação amplia o uso do Keytruda em oncologia.

O pipeline de fase III da Merck quase triplicou desde 2021, apoiado tanto pelo avanço interno do pipeline quanto pela adição de candidatos por meio de acordos de M&A. Alguns novos produtos-chave com potencial blockbuster são sua vacina conjugada pneumocócica 21-valente, Capvaxive, e o medicamento para hipertensão arterial pulmonar, Winrevair. Ambos tiveram um lançamento forte e têm potencial para gerar receitas significativas no longo prazo.

O anticorpo contra RSV da empresa, Enflonsia (clesrovimab), foi aprovado nos Estados Unidos em junho de 2025, enquanto está sob revisão na UE. Uma combinação em dose fixa de doravirine e islatravir para o tratamento de HIV está sob revisão nos Estados Unidos, com decisão da FDA esperada para abril do próximo ano.

A Merck tem outros candidatos promissores em estágio avançado, como enlicitide decanoate/MK-0616, um inibidor oral de PCSK9 para hipercolesterolemia; tulisokibart, um inibidor de TL1A para colite ulcerativa; e conjugados anticorpo-fármaco (antibody-drug conjugates) em parceria com a Daiichi-Sankyo.

A empresa realizou uma série de aquisições no último ano, diante da iminente expiração da patente do Keytruda em 2028. A aquisição da Verona em 2025 adicionou o Ohtuvayre, um tratamento de manutenção inovador e inédito na classe (first-in-class) para doença pulmonar obstrutiva crônica, com potencial comercial de vários bilhões de dólares. O lançamento comercial do Ohtuvayre começou de forma sólida. O medicamento registrou vendas de US$ 178 milhões no quarto trimestre desde a aquisição.

Na atividade de analistas, os preços-alvo foram elevados em várias casas. Uma delas elevou a recomendação de Hold para Buy, com novo preço-alvo de US$ 150, citando potencial de crescimento após a expiração da patente do Keytruda. Outra aumentou seu preço-alvo para US$ 140, mantendo a recomendação Buy, embora tenha observado que a orientação de receita para 2026 ficou abaixo do consenso. Uma terceira elevou seu preço-alvo para US$ 100, mantendo a recomendação Market Perform, destacando otimismo em torno do pipeline da Merck e dos lançamentos de novos produtos. Uma quarta elevou seu preço-alvo para US$ 135, com base em possíveis extensões da proteção de patente do Keytruda.