Moderna第四季度营收超预期：降本见效，监管受挫

Moderna公布2025年第四季度营收为6.78亿美元，高于分析师预期的6.602亿美元，同比下降29.8%，但较预期高出2.7%。公司调整后每股收益为-2.11美元，高于分析师预期的-2.64美元，超预期20.2%。

运营费用同比下降31%，反映出有效的成本管理和严格的费用控制。CEO表示，MNEXT Spike在美国成功上市、运营效率提升以及严格的费用控制，是本季度业绩的关键贡献因素。公司总裁指出：“MNEXT Spike迅速成为我们在美国的主导产品。”

调整后EBITDA为-7.90亿美元，EBITDA利润率为-117%，同比增长33.4%。营业利润率为-126%，较上年同期的-129%有所改善。公司报告股东权益回报率为-30.18%，净利率为-141.51%。

公司承认仍面临持续挑战，尤其是FDA就mRNA-1010流感疫苗发出的拒绝受理函（refusal to file letter）带来的不确定性。管理层称，这对“企业、患者以及更广泛的创新生态系统”造成了“真正的挑战”。CFO表示，在FDA进一步明确之前，评估其长期财务影响为时尚早，但也强调除流感之外还存在多重增长驱动因素。

在财报电话会议中，管理层解释称，流感-COVID联合疫苗在美国的申报取决于与FDA的进一步讨论；同时，INT在三期黑色素瘤（melanoma）适应证中的成功概率最高。CFO将现金实力归因于低于预测的运营费用、资本支出减少以及营运资本管理改善。

本季度，Moderna的COVID-19 Vaccine mNEXSPIKE获得欧盟委员会上市许可（Marketing Authorization）。截至2025年8月，公司有35个mRNA研发候选项目处于临床研究中，覆盖传染病、肿瘤学、心血管疾病以及罕见遗传病。

截至财报发布时，公司市值为194.2亿美元。Moderna的资产负债率（债务/股东权益）为0.08，速动比率为3.73，流动比率为3.93。该股52周最低价为22.28美元，52周最高价为55.20美元。

Vanguard U.S. Growth Fund在本季度将其在Moderna的持股减少5.35%，卖出144,076股。根据其向Securities & Exchange Commission提交的最新文件，该基金持有2,550,076股，价值约66,250,970美元。

公司过去12个月（trailing 12-month）的自由现金流利润率为-106%。过去两年销售额年化下滑46.7%。