보스턴 사이언티픽, 4분기 실적 예상 상회... 2026년 성장 전망 제시

보스턴 사이언티픽(Boston Scientific)이 2월 4일 2025년 4분기 실적을 발표했다. 매출과 순이익 모두 회사 가이던스 범위와 시장 컨센서스 추정치를 상회했다. 인수 완료가 매출에 160bp(베이시스 포인트) 기여하며 유기적 매출 성장률은 12.7%를 기록했다. 회사는 2025년 연간 매출 200억 달러를 돌파했으며, 2년 연속 두 자릿수 중반대 성장을 달성했다.

그러나 공급망 문제는 비뇨기과(Urology) 실적에 부담을 줬고, Axonics 통합으로 인한 상업적 차질이 당초 예상보다 컸다. 해당 분기 동안 보스턴 사이언티픽은 경쟁사들의 신제품 출시로 전기생리학(Electrophysiology, EP) 시장에서 점유율을 잃었다. 경영진은 높은 기저 효과와 제품 단종이 단기 재무 전망에 영향을 미칠 것이라고 밝혔다. 실적 발표 이후 보스턴 사이언티픽 주가는 17.6% 급락했다.

지난 6개월 동안 보스턴 사이언티픽 주가는 28.7% 하락하며, 업계 평균 하락률인 11.9%를 크게 밑돌았다. 주가는 또한 각각 2.3%와 3.4% 하락한 경쟁사 에드워즈 라이프사이언스(Edwards Lifesciences)와 스트라이커(Stryker)에도 뒤처졌다. 같은 기간 의료 섹터 전체는 11.7% 상승했다.

WATCHMAN 사업은 4분기에 미국 동반 시술의 높은 채택에 힘입어 전년 동기 대비 29% 성장했으며, 연간 기준으로 모든 주요 글로벌 시장에서 두 자릿수 성장을 기록했다. 보스턴 사이언티픽은 또한 지멘스 헬시니어스(Siemens Healthineers)와 차세대 4D ICE 카테터인 AcuNav를 공동 개발 및 상용화하기 위한 전략적 파트너십을 발표했다. 이는 단독 WATCHMAN 또는 FARAWATCH 시술의 영상 품질을 향상시키기 위한 것이다. 신경조절(Neuromodulation) 매출은 4분기에 10%, 연간 유기적 성장률은 8%를 기록했으며, 뇌 부문의 Cartesia X와 Illumina 3D 제품이 주도했다. Nalu 인수는 말초신경자극 치료를 추가하며 신경조절 제품군을 강화했고, Intracept 시술에 대한 보험 적용 범위가 확대되었으며 Intracept EDGE Stylet의 전면 시판이 시작되었다.

아시아태평양 지역 매출은 4분기에 운영 기준 15%, 연간 기준 14% 증가했으며, 일본과 중국의 강세가 주도했다. 일본의 성장은 WATCHMAN과 EP가 견인했으며, OPAL 매핑 시스템 보급과 FARAPULSE 카테터 사용 증가에 힘입었다. 중국은 EP, WATCHMAN, 중재적 심장 치료(Interventional Cardiology Therapies)에 힘입어 또 한 분기 두 자릿수 성장을 기록했다.

회사는 2026년 외환 변동과 일부 인수·매각을 제외한 유기적 성장률이 10%~11%에 이를 것으로 전망한다. 신경조절 부문이 최고 성장 부문이 될 것으로 예상되며, 비뇨기과는 공급망 문제가 해결되고 신제품 출시가 예정됨에 따라 시장 성장률을 회복할 것으로 전망된다. 보스턴 사이언티픽은 2025년 말 기준 펄스장 제거(PFA) 시장에서 약 65%의 점유율을 확보했으며, 매핑 시스템 확장과 글로벌 PFA 채택에 힘입어 예상 시장 성장률 15%를 상회하는 성장을 달성할 것으로 기대한다. EP 모멘텀은 2026년에도 중국에서 지속될 것으로 예상되며, 이는 FARAWAVE NAV 기기의 NMPA 승인과 지속성 심방세동(AFib) 적응증 확대에 힘입은 것이다.

보스턴 사이언티픽은 1월에 Valencia Technologies와 Penumbra를 인수하기로 합의했다고 발표했다. 각각 전략적 비뇨기과 및 심혈관 인접 분야에 진출하기 위한 것이다. WATCHMAN FLX를 새로운 경구용 항응고제와 비교하는 CHAMPION 임상시험 결과는 3월 ACC(미국심장학회)에서 후기 임상으로 발표될 예정이다. 긍정적인 데이터는 WATCHMAN을 뇌졸중 예방 1차 요법으로 지지하고, 적응증 대상을 전 세계적으로 약 500만 명에서 2000만 명으로 확대할 수 있다.

회사는 유리한 제품 구성이 글로벌 공급망 투자와 관세의 연간화로 대부분 상쇄됨에 따라 연간 조정 총 마진이 2025년과 거의 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상한다. 조정 영업 마진은 50~75bp 확대될 전망이며, 조정 주당순이익(EPS)은 3.43~3.49달러로 12%~14% 성장을 의미한다. 2026년 1분기 운영 및 유기적 매출 성장 가이던스는 8.5%~10%이며, ACURATE 밸브 단종에 따른 약 150bp의 영향이 포함된다.