Boston Scientific dépasse les attentes au T4 et annonce ses objectifs de croissance pour 2026
Boston Scientific a dépassé ses prévisions du T4 2025 avec une croissance organique du chiffre d'affaires de 12,7 % et plus de 20 milliards de dollars de ventes annuelles. La société a présenté des perspectives 2026 de croissance organique de 10 à 11 %, tandis que l'action a chuté de 17,6 % après la publication des résultats en raison de problèmes de chaîne d'approvisionnement et de pertes de parts de marché dans l'électrophysiologie.
Boston Scientific a publié ses résultats du quatrième trimestre 2025 le 4 février, le chiffre d'affaires comme le bénéfice net ayant dépassé les fourchettes de prévisions de la société et les estimations consensuelles. Les acquisitions clôturées ont contribué à hauteur de 160 points de base aux ventes, ce qui se traduit par une croissance organique du chiffre d'affaires de 12,7 %. La société a généré plus de 20 milliards de dollars de ventes en 2025, avec une croissance de l'ordre de 15 % pour la deuxième année consécutive.
Cependant, des problèmes de chaîne d'approvisionnement ont pesé sur la performance de l'urologie, et l'intégration d'Axonics a entraîné des perturbations commerciales plus importantes que prévu initialement. Au cours du trimestre, Boston Scientific a perdu des parts de marché en électrophysiologie (EP) en raison de lancements de produits concurrents. La direction a indiqué que des comparaisons difficiles et l'arrêt de certains produits auront un impact sur les perspectives financières à court terme. L'action Boston Scientific a chuté de 17,6 % à la suite de l'annonce des résultats.
Au cours des six derniers mois, l'action Boston Scientific a baissé de 28,7 %, sous-performant nettement le recul de 11,9 % de son secteur. L'action a également été à la traîne par rapport à ses concurrents Edwards Lifesciences et Stryker, qui ont respectivement perdu 2,3 % et 3,4 %. Le secteur médical au sens large a gagné 11,7 % sur la même période.
L'activité WATCHMAN a enregistré une croissance de 29 % en glissement annuel au quatrième trimestre, portée par une forte adoption des procédures concomitantes aux États-Unis, et a affiché une forte croissance à deux chiffres sur tous les grands marchés mondiaux pour l'ensemble de l'année. Boston Scientific a également annoncé un partenariat stratégique avec Siemens Healthineers pour développer et commercialiser son cathéter 4D ICE de nouvelle génération, appelé AcuNav, visant à améliorer l'imagerie pour les procédures WATCHMAN ou FARAWATCH autonomes. Les ventes de neuromodulation ont augmenté de 10 % au quatrième trimestre et de 8 % en organique sur l'ensemble de l'année, portées par les offres Cartesia X et Illumina 3D dans le secteur cérébral. L'acquisition de Nalu a renforcé la gamme de neuromodulation en ajoutant la thérapie de stimulation nerveuse périphérique, et la société a obtenu une extension de la couverture de remboursement pour la procédure Intracept et a lancé sur l'ensemble du marché le Stylet Intracept EDGE.
Les ventes dans la région Asie-Pacifique ont bondi de 15 % en données opérationnelles au quatrième trimestre et de 14 % sur l'année, portées par la vigueur du Japon et de la Chine. La croissance du Japon a été soutenue par WATCHMAN et l'EP, appuyée par les placements du système de cartographie OPAL et l'utilisation accrue du cathéter FARAPULSE. La Chine a connu un nouveau trimestre de croissance à deux chiffres, porté par l'EP, WATCHMAN et les thérapies en cardiologie interventionnelle.
La société prévoit une croissance organique comprise entre 10 % et 11 % en 2026, hors fluctuations des devises et certaines acquisitions et cessions. La neuromodulation devrait être l'un des principaux moteurs, tandis que l'urologie devrait revenir à une croissance du marché grâce à la résolution des problèmes de chaîne d'approvisionnement et aux prochains lancements de produits. Boston Scientific a terminé 2025 avec environ 65 % de parts de marché dans l'ablation par champ pulsé (PFA), et la direction prévoit une croissance supérieure au taux de 15 % attendu sur le marché, soutenue par l'expansion du système de cartographie et l'adoption mondiale de la PFA. La dynamique de l'EP devrait également se poursuivre en Chine en 2026, portée par l'approbation par la NMPA du dispositif FARAWAVE NAV et l'élargissement des indications de la fibrillation auriculaire (FA) persistante.
En janvier, Boston Scientific a annoncé des accords visant à acquérir Valencia Technologies et Penumbra, lui permettant d'entrer respectivement dans des domaines adjacents stratégiques en urologie et en cardiologie. L'essai CHAMPION comparant WATCHMAN FLX aux anticoagulants oraux de nouvelle génération sera présenté en tant que « late breaker » à l'ACC en mars. Des données positives pourraient conforter WATCHMAN comme thérapie de première ligne pour la prévention des AVC et élargir la population éligible d'environ 5 millions à 20 millions de personnes dans le monde.
La société anticipe une marge brute ajustée annuelle restant globalement en ligne avec celle de 2025, car la composition favorable du portefeuille de produits sera largement compensée par les investissements mondiaux dans la chaîne d'approvisionnement et l'annualisation des droits de douane. La marge opérationnelle ajustée devrait augmenter de 50 à 75 points de base, avec un BPA ajusté dans une fourchette de 3,43 à 3,49 dollars, ce qui implique une croissance de 12 % à 14 %. Pour le premier trimestre 2026, la croissance opérationnelle et organique du chiffre d'affaires est attendue entre 8,5 % et 10 %, y compris un impact d'environ 150 points de base lié à l'arrêt de la valve ACURATE.