West Pharmaceutical Services第二季度业绩超预期，受GLP-1需求推动上调指引

West Pharmaceutical Services（WST）公布的2026年第二季度营收为8.723亿美元，超过分析师预期的8.427亿美元，同比增长13.8%，调整后每股收益为2.37美元，而预期为2.08美元。管理层将全年营收指引中点上调至33.6亿美元，并将全年调整后每股收益指引中点上调至8.95美元。该股年初至今上涨32.9%，跑赢行业30.3%的跌幅和标普500指数28.2%的涨幅。

2026年第一季度，West Pharma报告营收为8.45亿美元，同比增长21%，调整后每股收益飙升47%。高价值产品（HVP）组件占公司营收近一半，第一季度实现有机增长23%。GLP-1产品占公司总销售额的10%，其需求受益于更广泛的保险覆盖、药品降价和新适应症。生物制剂相关业务第一季度有机增长26%，得益于强劲的商业赢单和其高端NovaPure包装解决方案的日益普及。欧洲Annex 1无菌生产法规推动Annex 1相关项目同比增长66%，管理层预计这些举措将为2026年营收贡献约200个基点。第一季度调整后营业利润率提高350个基点至21.4%。

第二季度，营业利润率为20.5%，与去年同期持平。CEO将超预期表现归因于专有产品（Proprietary Products）的强劲增长，尤其是用于生物制剂和生物类似药的高价值产品组件，并强调了公司在网络事件后的强劲复苏以及先进密封解决方案的扩展。在财报电话会议上，管理层将非GLP-1 HVP组件增长描述为“多年期机遇”，提到Eschweiler的生产率提升、Grand Rapids接近目标利用率、Dublin的持续爬坡，并表示中国和印度是亚太增长的主要贡献者，尤其是在GLP-1生物类似药领域。

Wolfe Research于6月2日将WST的评级从Peer Perform上调至Outperform，给予375美元的目标价，相当于2027年预期每股收益的40倍。该机构指出，该股在过去15年中历史上交易市盈率约为40倍，较标普500溢价超过100%。摩根士丹利于5月29日将目标价从315美元上调至325美元，重申Equal Weight评级，称其“感受到近期和长期执行方面的强烈信心”。

West Pharma已完成将SmartDose 3.5mL生产权以1.125亿美元出售给AbbVie的交易，并将专注于更具可扩展性的给药平台，如SmartDose 10mL。公司扩建了都柏林生产基地，以支持高产量注射疗法，尤其是下一代GLP-1治疗药物，并商业推出了Synchrony S1预填充注射器系统。2026年2月，公司公布2025年第四季度销售额为8.05亿美元，净利润为1.321亿美元，并发布2026年指引，预计净销售额为32.15亿至32.75亿美元，有机增长为中个位数。

来自Baxter International和Becton Dickinson（BD）的竞争依然激烈。Baxter报告销售额仅增长3%，同时面临输液泵中断、制造成本通胀和关税压力。BD报告营收增长2.6%，生物药给药和先进监测平台实现两位数增长。不断上涨的石油和大宗商品成本可能对利润率构成压力。