West Pharmaceutical Services dépasse les attentes au T2 et relève ses prévisions grâce à la demande de GLP-1

West Pharmaceutical Services (WST) a enregistré un chiffre d'affaires de 872,3 millions de dollars au deuxième trimestre de l'exercice 2026, dépassant les estimations des analystes de 842,7 millions de dollars, avec une croissance de 13,8 % d'une année sur l'autre, et un bénéfice par action ajusté de 2,37 dollars, contre 2,08 dollars attendus. La direction a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires annuel à 3,36 milliards de dollars au point médian et ses prévisions de BPA ajusté annuel à 8,95 dollars au point médian. Les actions de la société ont progressé de 32,9 % depuis le début de l'année, surperformant la baisse de 30,3 % du secteur et la hausse de 28,2 % de l'indice S&P 500.

Au premier trimestre 2026, West Pharma a déclaré des revenus de 845 millions de dollars, en hausse de 21 % sur un an, tandis que le BPA ajusté a bondi de 47 %. Les composants de produits à haute valeur ajoutée (HVP), qui représentent près de la moitié des revenus de la société, ont enregistré une croissance organique de 23 % au premier trimestre. Les produits GLP-1 ont représenté 10 % des ventes totales de la société, la demande étant soutenue par une couverture d'assurance plus large, une réduction des prix des médicaments et de nouvelles indications. L'activité liée aux produits biologiques a progressé de 26 % en organique au premier trimestre, bénéficiant de solides succès commerciaux et d'une adoption croissante de ses solutions d'emballage haut de gamme NovaPure. La réglementation européenne Annexe 1 sur la fabrication stérile a entraîné une augmentation de 66 % en glissement annuel des projets liés à l'Annexe 1, la direction s'attendant à ce que ces initiatives contribuent à hauteur d'environ 200 points de base aux revenus 2026. La marge opérationnelle ajustée s'est améliorée de 350 points de base pour atteindre 21,4 % au premier trimestre.

Au deuxième trimestre, la marge opérationnelle s'est établie à 20,5 %, conforme à celle du même trimestre de l'année précédente. Le PDG a attribué cette performance à la croissance robuste des produits propriétaires, en particulier les composants à haute valeur ajoutée pour les produits biologiques et les biosimilaires, et a souligné la forte reprise de la société après un incident cybernétique et l'expansion de ses solutions avancées de confinement. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, la direction a qualifié la croissance des composants HVP hors GLP-1 d'« opportunité pluriannuelle », a cité l'amélioration de la productivité à Eschweiler, l'approche de l'utilisation cible à Grand Rapids et la montée en puissance continue à Dublin, et a indiqué que la Chine et l'Inde sont les principaux contributeurs à la croissance de la région Asie-Pacifique, en particulier dans les biosimilaires GLP-1.

Wolfe Research a relevé sa recommandation sur WST de « Performance sectorielle » à « Surperformance » le 2 juin, en fixant un objectif de cours de 375 dollars, soit 40 fois le BPA projeté pour 2027. La firme a noté que le titre s'est historiquement négocié autour de 40 fois les bénéfices au cours des 15 dernières années et avec une prime de plus de 100 % par rapport au S&P 500. Morgan Stanley a relevé son objectif de cours de 315 à 325 dollars le 29 mai, réitérant sa note « Pondération égale », déclarant avoir « perçu une forte conviction dans l'exécution à court et à long terme ».

West Pharma a finalisé la cession des droits de fabrication de SmartDose 3,5 mL à AbbVie pour 112,5 millions de dollars, et se concentrera sur des plateformes d'administration plus évolutives comme SmartDose 10 mL. La société a agrandi son site de fabrication à Dublin pour prendre en charge les thérapies injectables à grand volume, en particulier les traitements GLP-1 de nouvelle génération, et a lancé commercialement les systèmes de seringues préremplissables Synchrony S1. En février 2026, la société a déclaré des ventes de 805,0 millions de dollars au quatrième trimestre 2025, avec un bénéfice net de 132,1 millions de dollars, et a publié des prévisions pour 2026 de ventes nettes de 3,215 à 3,275 milliards de dollars, avec une croissance organique de l'ordre d'un chiffre moyen.

La concurrence reste significative de la part de Baxter International et Becton Dickinson (BD). Baxter n'a enregistré qu'une croissance des ventes publiée de 3 %, tout en faisant face à des perturbations de ses pompes à perfusion, à l'inflation des coûts de fabrication et à la pression des droits de douane. BD a enregistré une croissance de son chiffre d'affaires de 2,6 % et une expansion à deux chiffres dans les plateformes d'administration de médicaments biologiques et de surveillance avancée. La hausse des coûts du pétrole et des matières premières pourrait peser sur les marges.