Investidores em saúde ponderam ações defensivas frente a apostas de crescimento de maior risco

Ações de saúde de grande capitalização, como Johnson & Johnson e CVS Health, são frequentemente vistas como ações defensivas para comprar em um cenário de desaceleração, enquanto empresas de saúde de pequena e média capitalização podem oferecer risco mais elevado e potencial de retorno. O conflito em curso no Irã está criando o risco de que a economia entre em recessão, com pressões inflacionárias decorrentes da disparada dos preços de energia e alimentos causada pela incapacidade de transportar petróleo bruto, gás natural liquefeito e fertilizantes pelo Estreito de Ormuz, além do próprio agravamento do conflito geopolítico.

Nessas condições, os investidores frequentemente recorrem às ações do setor de saúde. Ações de saúde de grande capitalização, como a grande farmacêutica Johnson & Johnson e a empresa integrada de saúde CVS Health, que atua em seguros, farmácia e prestação de cuidados de saúde, são frequentemente vistas como ações defensivas para comprar em uma desaceleração. Embora os consumidores possam adiar compras discricionárias em períodos de desaceleração, os cuidados de saúde costumam ser inegociáveis, e as ações do setor tendem a se sustentar relativamente bem em uma recessão, em grande parte porque seus lucros também se mantêm.

São ações de “beta baixo”; se o mercado se move em uma direção, digamos uma variação de 1%, ações de beta baixo se moverão na mesma direção, mas por um fator inferior a um. O beta atual da CVS é de 0,46, e o da Johnson & Johnson é de 0,33. Esses números indicam que a CVS perderá apenas 4,6% se o mercado cair 10%, e a Johnson & Johnson perderá 3,3%.

Dependendo da tolerância ao risco, ou da necessidade de minimizar perdas ou gerar renda, comprar essas ações defensivas de beta baixo pode fazer sentido. No entanto, há outra estratégia que os investidores podem seguir, que pode proporcionar retornos positivos até mesmo em uma recessão.

A estratégia envolve investir em um conjunto de empresas de saúde de pequena e média capitalização cujos vetores de crescimento dependem quase inteiramente de eventos binários, incluindo resultados de ensaios clínicos (clinical trials) e testes, além do estabelecimento de vendas de produtos, fatores que têm pouca relação com a economia em geral. Embora algumas possam fracassar, outras não fracassarão, e o potencial de alta daquelas que tiverem sucesso pode compensar as perdas das demais.

Um exemplo é a Grail, empresa de testes de detecção precoce de múltiplos cânceres. Se ela conseguir comprovar a eficácia de seu teste Galleri com dados de acompanhamento de seu estudo de 3 anos com o National Health Service da Inglaterra, a ação disparará. O teste não atingiu seu desfecho primário de demonstrar uma redução estatisticamente significativa nos cânceres em estágio 3 e estágio 4, possivelmente porque o estudo foi curto demais para que os cânceres se desenvolvessem no grupo de controle. O teste teve sucesso na detecção de cânceres em estágio 3, mas não de forma significativa em comparação com o grupo de controle, e os dados de acompanhamento podem mostrar mais cânceres se desenvolvendo nesse grupo.

Outro exemplo é a Viking Therapeutics e seu principal agonista de GLP-1/GIP, VK2735, que está em estudos para obesidade e diabetes tanto em formulações subcutânea quanto oral. O VK2735 apresentou excelentes resultados de eficácia em seus estudos, mas alguns resultados decepcionantes de segurança e tolerabilidade em um estudo de fase 2 em obesidade na formulação oral. Há razões para acreditar que esses resultados se deveram a uma titulação excessivamente agressiva, e a empresa continua a avançar o VK2735 para a fase 3 nas formas subcutânea e oral. Além disso, a Viking está testando a formulação oral como dose de manutenção após um tratamento inicial subcutâneo em um estudo separado, com resultados esperados no terceiro trimestre de 2026.

Essas empresas são exemplos de uma estratégia de alto risco e alta recompensa, e faz sentido montar um portfólio mais amplo com companhias desse tipo para ajudar a diversificar o risco específico de cada ação, que é elevado nesse segmento.