Los inversores en salud sopesan acciones defensivas frente a apuestas de crecimiento de mayor riesgo

Las acciones sanitarias de gran capitalización, como Johnson & Johnson y CVS Health, suelen considerarse valores defensivos para comprar en una desaceleración, mientras que las empresas sanitarias de pequeña y mediana capitalización pueden ofrecer mayor riesgo y potencial de rentabilidad. El conflicto en curso en Irán está generando el riesgo de que la economía caiga en una recesión, con presiones inflacionarias derivadas del aumento vertiginoso de los precios de la energía y los alimentos debido a la incapacidad de transportar petróleo crudo, gas natural licuado y fertilizantes a través del estrecho de Ormuz, así como del propio recrudecimiento del conflicto geopolítico.

En estas condiciones, los inversores suelen recurrir a las acciones del sector sanitario. Las acciones sanitarias de gran capitalización, como la gran farmacéutica Johnson & Johnson y la empresa sanitaria integrada CVS Health, que abarca seguros, farmacia y prestación de servicios de salud, suelen considerarse valores defensivos para comprar en una desaceleración. Aunque los consumidores pueden recortar compras discrecionales durante una desaceleración, la atención sanitaria suele ser innegociable, y las acciones del sector suelen resistir relativamente bien en una recesión, entre otras cosas porque sus beneficios también lo hacen.

Se trata de acciones de "beta baja"; si el mercado se mueve en una dirección, por ejemplo un 1%, las acciones de beta baja se moverán en la misma dirección, pero por un factor inferior a uno. La beta actual de CVS es 0.46, y la de Johnson & Johnson es 0.33. Estas cifras indican que CVS solo perderá 4.6% si el mercado cae 10%, y Johnson & Johnson perderá 3.3%.

Dependiendo de la tolerancia al riesgo, o de la necesidad de minimizar las caídas o de generar ingresos, comprar este tipo de valores defensivos de beta baja puede tener sentido. Sin embargo, hay otra estrategia que los inversores pueden seguir, y que podría ofrecer rentabilidades positivas incluso en una recesión.

La estrategia consiste en invertir en un conjunto de empresas sanitarias de pequeña y mediana capitalización cuyos motores de crecimiento dependen casi por completo de eventos binarios, incluidos los resultados de ensayos clínicos (clinical trials) y pruebas, así como el establecimiento de ventas de productos, factores que tienen poco que ver con la economía en general. Aunque algunas pueden fracasar, otras no lo harán, y el potencial alcista de las que sí tengan éxito puede compensar las pérdidas de las demás.

Un ejemplo es Grail, empresa de pruebas de detección precoz de múltiples tipos de cáncer. Si logra demostrar la eficacia de su prueba Galleri con los datos de seguimiento de su ensayo de 3 años con el National Health Service de Inglaterra, la acción se disparará. La prueba no alcanzó su criterio principal de valoración al demostrar una reducción estadísticamente significativa de los cánceres en estadio 3 y estadio 4, posiblemente porque el ensayo fue demasiado corto para que los cánceres se desarrollaran en el grupo de control. La prueba logró detectar cánceres en estadio 3, pero no de forma significativa en comparación con el grupo de control, y los datos de seguimiento podrían mostrar un mayor desarrollo de cánceres en el grupo de control.

Otro ejemplo es Viking Therapeutics y su principal agonista GLP-1/GIP, VK2735, que se encuentra en ensayos para obesidad y diabetes tanto en formulación subcutánea como oral. VK2735 ha mostrado excelentes resultados de eficacia en todos sus ensayos, pero algunos resultados decepcionantes en seguridad y tolerabilidad en un ensayo de fase 2 en obesidad en formulación oral. Hay razones para creer que esos resultados se debieron a una titulación excesivamente agresiva, y la compañía sigue avanzando con VK2735 hacia la fase 3 en formulaciones subcutánea y oral. Además, Viking está evaluando la formulación oral como dosis de mantenimiento tras un tratamiento subcutáneo inicial en un estudio independiente, cuyos resultados se esperan en el tercer trimestre de 2026.

Estas empresas son ejemplos de una estrategia de alto riesgo y alta rentabilidad potencial, y tiene sentido construir una cartera más amplia de este tipo de compañías para ayudar a diversificar el riesgo específico de cada acción, que es elevado en este tipo de empresas.