Regeneron, 탄탄한 파이프라인과 매출 성장으로 부각되는 유망 바이오주

Regeneron은 35년이 넘는 기간 동안 수익을 점진적으로 늘려 왔으며, 연간 순이익은 수십억 달러 규모에 이른다. 이 바이오테크 기업은 염증 치료제부터 콜레스테롤, 안과 질환 치료제에 이르기까지 여러 제품을 판매한다.

Regeneron이 파트너사인 Sanofi와 함께 상업화하는 Dupixent는 블록버스터 매출을 올려 왔다. 이 약물은 천식과 아토피 피부염(eczema로도 알려짐) 등 흔한 질환을 포함해 염증과 연관된 8가지 적응증에서 판매된다. 전 세계에서 100만 명이 넘는 환자가 이 약을 복용하고 있어, 회사의 핵심 매출 축으로 자리 잡고 있다.

회사는 Eylea에 의존해 성장해 오기도 했다. 이는 습성 연령관련 황반변성(wet age-related macular degeneration)과 기타 망막 질환을 치료하는 약물이다. Eylea의 저용량 제형은 경쟁 심화로 성장세가 둔화됐고, 그 경쟁의 일부는 Regeneron이 개발한 고용량 버전인 Eylea HD에서 비롯됐다. 최근 분기 Eylea HD는 미국 매출이 66% 급증해 5억 달러를 넘어섰으며, 예상치를 상회하면서 이 제품이 여전히 강력한 성장 동력임을 보여줬다.

Regeneron은 치료 영역 전반에 걸쳐 후기 단계 프로그램을 다수 보유한 방대한 파이프라인을 갖추고 있다. 현재 회사는 면역학과 염증부터 심혈관, 종양학, 희귀질환에 이르기까지 임상 3상 (phase 3 clinical trial) 시험에 참여 중인 후보물질을 12개 이상 보유하고 있다. 이는 종착점에 가까워질 수 있는 후보물질만 언급한 것으로, Regeneron은 더 초기 단계 임상시험에 있는 후보물질도 상당수 보유하고 있다.

이들 후보물질 가운데 일부만 상업화에 성공하더라도, Regeneron은 향후 몇 년간 성장세가 가팔라질 수 있다. 깊은 파이프라인은 지속적인 성장과 향후 신규 제품 출시를 뒷받침하며, 오래된 약물의 매출 감소를 신규 출시가 보완하게 된다.

회사는 최적화된 완전 인간 항체(fully human antibodies)와 새로운 계열의 이중특이 항체(bispecific antibodies)를 생산하는 VelociSuite 등 독자 기술을 활용해 신약 개발을 가속화하고 있다. VelociSuite는 VelocImmune, VelociGene, VelociMouse, VelociMab, Veloci-Bi, VelociT, VelociHum 및 기타 관련 기술로 구성된다.

Regeneron은 현재 선행 주당순이익(earning) 추정치 기준 17배(17x)에서 거래되고 있으며, 2024년 하반기의 25배(25x) 이상에서 하락한 수준이다. 이 바이오테크 기업의 성장 실적과 견고한 파이프라인을 고려할 때, 현 수준의 밸류에이션은 매력적으로 보인다.