Regeneron s’impose comme une valeur biotech attractive grâce à un pipeline solide et une croissance du chiffre d’affaires

Regeneron a progressivement accru ses bénéfices sur plus de 35 ans, avec un bénéfice net annuel atteignant plusieurs milliards de dollars. La société de biotechnologie commercialise un certain nombre de produits, allant de traitements de l’inflammation à ceux destinés au cholestérol et aux maladies oculaires.

Dupixent, un produit que Regeneron commercialise avec son partenaire Sanofi, a généré un chiffre d’affaires de type « blockbuster ». Le médicament est indiqué dans huit pathologies liées à l’inflammation, dont des affections courantes comme l’asthme et la dermatite atopique (également appelée eczéma). Plus d’un million de patients dans le monde prennent ce médicament, ce qui en fait un pilier essentiel des revenus de l’entreprise.

L’entreprise s’est également appuyée sur Eylea pour sa croissance. Il s’agit d’un traitement de la dégénérescence maculaire liée à l’âge (DMLA) humide, ainsi que d’autres maladies de la rétine. La forme à plus faible dose d’Eylea a vu sa croissance ralentir en raison de la concurrence, dont une partie provient de la version à plus forte dose du traitement de Regeneron, Eylea HD. Au dernier trimestre, le chiffre d’affaires d’Eylea HD aux États-Unis a bondi de 66 % pour dépasser 500 millions de dollars, au-delà des attentes et démontrant que ce produit demeure un moteur de croissance robuste.

Regeneron dispose d’un pipeline considérable, avec de nombreux programmes à un stade avancé dans diverses aires thérapeutiques. L’entreprise compte actuellement plus d’une douzaine de candidats engagés dans des essais cliniques (clinical trials) de phase 3, de l’immunologie et l’inflammation aux domaines cardiovasculaire, oncologique et des maladies rares. Cela ne concerne que les candidats qui pourraient s’approcher de la ligne d’arrivée ; Regeneron possède également un nombre important de candidats à des stades d’essais plus précoces.

Même si seule une partie de ces candidats atteint la commercialisation, Regeneron pourrait voir sa croissance s’envoler dans les prochaines années. La profondeur du pipeline garantit une croissance durable et de futurs lancements de nouveaux produits, ces lancements devant compenser les reculs des médicaments plus anciens.

L’entreprise accélère le développement de médicaments grâce à ses technologies propriétaires, telles que VelociSuite, qui produit des anticorps entièrement humains optimisés et de nouvelles classes d’anticorps bispécifiques. VelociSuite se compose de VelocImmune, VelociGene, VelociMouse, VelociMab, Veloci-Bi, VelociT, VelociHum et d’autres technologies associées.

Regeneron se négocie actuellement à 17x les estimations de bénéfices futurs (forward earnings), en baisse par rapport à plus de 25x au second semestre 2024. Compte tenu de l’historique de croissance de cette biotech et de la solidité de son pipeline, la valorisation apparaît attractive à ces niveaux.