Regeneron、堅調なパイプラインと売上成長で有力なバイオ株として浮上

Regeneronは35年以上にわたり着実に利益を伸ばしてきた。年間純利益は数十億ドル規模に達している。このバイオ企業は、炎症の治療薬からコレステロールや眼疾患の治療薬まで、複数の製品を販売している。

RegeneronがパートナーのSanofiとともに販売しているDupixentは、ブロックバスター級の売上をもたらしてきた。同薬は喘息やアトピー性皮膚炎（湿疹としても知られる）など、炎症に関連する8つの適応症で販売されている。世界で100万人超の患者がこの薬を使用しており、同社にとって重要な収益の柱となっている。

同社は成長の面でEyleaにも依存してきた。これは滲出型加齢黄斑変性をはじめとする網膜の他疾患に対する治療薬である。低用量製剤のEyleaは競合の影響で成長が鈍化しており、その競合の一部は、Regeneronが投入した高用量版であるEylea HDによるものでもある。直近四半期には、Eylea HDの米国売上高が66%増の5億ドル超へと急伸し、予想を上回った。これは同製品が引き続き力強い成長ドライバーであることを示している。

Regeneronは治療領域をまたぐ多数の後期開発プログラムを抱え、非常に大規模なパイプラインを有する。同社は現在、免疫学・炎症領域から心血管、腫瘍学、希少疾患に至るまで、第3相臨床試験（phase 3 clinical trial）に関与する候補を10数件以上保有している。ここで挙げたのはゴールに近づきつつある候補に限られるが、Regeneronはそれ以前の段階の試験にある候補も相当数抱えている。

これらの候補の一部でも商業化に至れば、Regeneronは今後数年で成長が加速する可能性がある。厚みのあるパイプラインは、将来にわたる持続的成長と新製品投入を下支えし、旧薬の売上減少を新製品の立ち上げで補うことを可能にする。

同社はVelociSuiteなどの独自技術を活用し、創薬開発を加速させている。VelociSuiteは、最適化された完全ヒト抗体と、新たなクラスの二重特異性抗体を生み出す。VelociSuiteはVelocImmune、VelociGene、VelociMouse、VelociMab、Veloci-Bi、VelociT、VelociHum、ならびにその他の関連技術で構成される。

Regeneronは現在、予想将来利益の17倍で取引されており、2024年後半の25倍超から低下している。このバイオ企業の成長実績と堅固なパイプラインを踏まえると、この水準でのバリュエーションは魅力的に見える。