特許切れ前のコスト削減を背景に、中国発新薬のライセンス取引が加速　2026年に過去最高へ

グローバル製薬各社は、特許期限切れを控えたコスト削減を進める中で、中国で開発された実験的医薬品の探索を強化しており、業界アナリストは今年、ライセンス取引が新たな過去最高に達すると見込んでいる。データ提供会社Pharmcubeによると、香港、マカオ、台湾を含む「グレーター・チャイナ」地域の企業が締結したこうした取引の総額は、2021年比で昨年ほぼ10倍に増え、前例のない1,377億ドルに達した。

この探索の中心に圧倒的に位置しているのは中国本土で、Novartis、Merck、GSKなどのグローバル製薬企業が昨年、大型契約を相次いで締結した。

こうした取引の助言も行うBofA Securitiesのアジア太平洋M&A責任者は、「これらのライセンシングアウト（導出）取引の総額は、今後18～24カ月で再び倍増する軌道にある」と述べた。「世界の製薬企業の間では、中国で次世代の革新的医薬品パイプラインを見いだすことへの注目が強く、さまざまな取引スキームが検討されている。」

Macquarie Capitalのアジアのヘルスケア調査責任者は、今年はより慎重な40%～50%の成長を予測し、がん治療の基盤と見なされる薬剤クラスの資産が、グローバル製薬各社の関心を集めると見ている。

ライセンス契約は、企業が一時金（upfront fee）や将来の目標達成に応じた、いわゆる「マイルストーン（milestone）」支払いと引き換えに、他社の医薬品や技術の開発・製造・商業化の権利を得る仕組みであり、開発リスクの軽減につながる。

海外勢の関心が高まるスピードを示すように、Pharmcubeのデータによれば、今週時点で今年の平均取引規模はすでに13億ドルに達し、2025年から76%増、2021年平均の約6倍となった。

この上昇は主に、AstraZenecaがCSPC Pharmaceutical Groupと締結した最大185億ドル規模の実験的減量薬の取引と、先月のAbbVieによるRemeGenとの実験的腫瘍治療に関する最大56億ドルのライセンス契約によるものだ。

取引総額は通常、一時金、マイルストーン支払い、ロイヤルティの組み合わせで構成される。2026年はこれまでに38件の導出（out-licensing）取引がすでに公表されている。昨年は合計186件の取引が締結された。

今週、米国のMadrigal Pharmaceuticalsは、実験的な肝疾患プログラムをめぐりSuzhou Ribo Life Scienceとライセンス契約を結んだと発表した。中国のバイオ企業は一時金として6,000万ドルを受け取り、一定のマイルストーンが達成されれば、プログラム全体での総支払額は最大44億ドルに達する可能性がある。

RiboのCFOは1月の香港上場時に、成長戦略の一環として、医薬品開発をめぐり多国籍製薬企業および中国企業とさまざまな交渉を進める計画だと述べた。

Macquarie Capitalのアナリストによれば、中国は生物学では遅れがある一方で化学に強みがあり、多国籍企業は中国から有望な分子を、社内R&Dより低コストでライセンス導入できる。「多くのMNC（多国籍企業）は、中国をグローバルR&Dインフラの不可欠な一部として位置づけつつある」と、同アナリストは最近のリポートで述べた。「特許切れ（patent cliffs）が迫る中でコスト削減を進める企業があることから、これは特に当てはまる。」

業界アドバイザリーのVision Lifesciencesは、12月に公表した2026年のバイオテック・ライセンシング見通しの中で、中国は特殊な分子タイプで世界をリードしており、世界の**antibody-drug conjugate (ADC)**のライセンス活動の約90%を占めると述べた。ADCは、化学療法薬を腫瘍細胞へ直接届けつつ、健常組織への曝露を抑えることで、誘導ミサイルのように作用するがん治療薬の一種である。

アナリストは最近のノートで、薬剤パイプラインに基づく導出プログラムから堅調な利益成長が見込まれる企業として、Hansoh Pharmaceutical Groupなどを挙げた。

取引規模が拡大するにつれ、世界の製薬企業が開発権を確保するために支払う一時金も急増している。業界アナリストによれば、導出取引の一部により開発が進んだ段階の候補薬が含まれることが一因かもしれないが、中国企業側も、資産への需要の高まりと品質に対する評価の向上を背景に、より高いバリュエーションを求めるようになっている。

Pharmcubeのデータによると、今年の平均一時金は7,770万ドルで、2025年の3,880万ドルから倍増し、2021年水準のおよそ3倍となった。

ある業界アナリストは「何かの価格が上がれば、通常は需要が減る」と指摘した。「中国以外でのライセンスは増える可能性もあるが、製薬ディールにおいて一般的に価格は最優先事項ではない。」