Novartis, 영업이익 17% 증가…애널리스트는 밸류에이션 프리미엄 지적

Novartis AG는 2025 회계연도 연간 영업이익이 170억7,000만 달러로, 전년 145억4,000만 달러 대비 17.40% 증가했다고 보고했다. 회사의 영업이익률은 2024년 28.12%에서 31.15%로 확대됐으며, 분기 영업이익은 35억2,000만 달러에 달했다.

연간 매출은 548억1,000만 달러로 2024년 517억2,000만 달러에서 증가했다. 2025년 실적은 2024년에 영업이익이 2023년 97억7,000만 달러 대비 48.88% 급증했던 흐름이 이어진 것으로, 성장세가 지속됐음을 보여준다.

연간 실적 발표 이후 AlphaValue/Baader Europe는 Novartis의 목표주가를 128스위스프랑에서 136스위스프랑으로 상향했지만, 투자의견은 "reduce"로 유지했다. 이 회사는 Novartis의 사업 포트폴리오가 종양학, 신경과학, 면역학, 심혈관 등 성장 속도가 더 빠른 영역에 기울어져 있다고 지적하며, 이러한 구성은 실수로 흔들린 경쟁사들에 비해 수요가 더 안정적이고 R&D 파이프라인도 더 건전할 수 있다고 덧붙였다.

밸류에이션 우려의 핵심은 Novartis가 2026년 추정 이익의 약 22배 수준에서 거래되고 있다는 점으로, AlphaValue가 산출한 Big Pharma 평균 대비 대략 25% 프리미엄에 해당한다. 이 회사는 경영진이 제시한 매출 CAGR 5%~6% 목표가 달성 가능해 보이지만, 프리미엄 밸류에이션을 정당화하기에는 충분하지 않다고 밝혔다.

AlphaValue는 추가 인수(볼트온 인수)를 뒷받침할 수 있는 탄탄한 재무구조도 언급했다. 과거 데이터에 따르면 Novartis의 영업이익은 2016년 82억7,000만 달러에서 증가해 왔지만, 2022년에는 20.98% 감소하는 등 변동성도 경험했다.