バーテックス・ファーマシューティカルズ：嚢胞性線維症における独占とパイプラインが長期的成長を促進
バーテックス・ファーマシューティカルズは、TRIKAFTA/KAFTRIOが2025年第4四半期に25.7億ドルを売り上げ、ALYFTREKが3.801億ドルに急増するなど、嚢胞性線維症治療薬で支配的地位を占めている。同社は2025年に31.9億ドルの強力なフリーキャッシュフローを計上し、疼痛、腎疾患、遺伝子編集治療薬への事業拡大を進めている。
バーテックス・ファーマシューティカルズは嚢胞性線維症治療薬において支配的な存在であり、市場を独占し続ける事業から多大なフリーキャッシュフローを生み出している。同社の承認済み疾患修飾性CF治療薬は、2025年第4四半期だけで25.7億ドルを売り上げたTRIKAFTA/KAFTRIOと、2025年第1四半期の5,390万ドルから第4四半期には3.801億ドルに急増した次世代薬ALYFTREKである。CFは非裁量的で延命効果のある医薬品であり、需要は景気後退や関税の影響を受けにくい。経営陣は2026年に重要な影響はないとしている。若年層への承認拡大と地理的拡大により、毎年適格患者ベースは拡大している。
バーテックスの財務力は強固である。2025年度の営業キャッシュフローは36.3億ドル、フリーキャッシュフローは31.9億ドルに達した。同社は2025年に自社株買いで20.2億ドルを株主に還元し、2026年第1四半期にもさらに3.44億ドルを追加した。2025年度のEPSは18.40ドル、売上総利益率は約86％、過去PER27倍はフォワードPER24倍に落ち着いている。現金および投資有価証券は130億ドル、総資産256.4億ドルは総負債を大きく上回り、同社株のベータ値は0.301であり、公益事業に近いボラティリティプロファイルを示している。
パイプラインは嚢胞性線維症をはるかに超え、疼痛管理、腎疾患、遺伝子編集治療、希少疾患にまで広がっている。鎌状赤血球症向けCASGEVY、非オピオイド急性疼痛向けJOURNAVX、IgA腎症向けpovetaciceptにより、バーテックスはCFキャッシュエンジンによって完全に資金調達された複数の成長経路を有している。経営陣は2026年に非CF製品からの収益を5億ドル以上と見込んでいる。多くのバイオテク企業とは異なり、バーテックスは研究資金を外部資本に頼る必要がない。
挫折としては、中止された1型糖尿病プログラムVX-264に対する3.79億ドルの減損と、忍容性の問題による最近のVX-522の開発中止が挙げられる。同社CEOは、「バーテックスは患者と株主に長期的価値を提供する好位置にある」と述べた。