Danaher、配当を増額しMasimoを99億ドルで買収　ライフサイエンス利益減少の中で

Danaher Corporationの取締役会は、1株当たりUS$0.40の通常の四半期現金配当を承認した。配当は2026年3月27日時点の株主に対し、2026年4月24日に支払われる。US$0.40の配当は、2025年12月に宣言されたUS$0.32の支払いに続くものだ。同社はまた、2026年3月3日にボストンで開催されたTD Cowen第46回年次ヘルスケア・カンファレンスでも発表を行った。

Danaherによる99億ドルのMasimo買収は、このライフサイエンス大手の重心を患者モニタリングへと再配置し、投資家がこの取引を戦略的転換とみるべきか、それとも中核のバイオテクノロジー成長が依然として制約されていることの表れとみるべきかを問い直したことで、2月17日にDHR株は約3%下落して$206となった。アナリストはこの買収を「予想外」と指摘し、患者モニタリング機器へのシフトが短期的に株価の重しになり得ると警告した。

取引の論理を支えるのは、パルスオキシメトリ（pulse oximetry）におけるMasimoの圧倒的な地位、強固な継続収益（recurring revenue）基盤、そして統合コストシナジーが1億2,500万ドルに達するとの見通しだ。Danaherは、取引完了後の最初の通期でEPSが0.2押し上げられ、5年目には約0.7になると見込んでいる。Masimo案件により、侵襲的なRadiometerの血液分析装置と、Masimoの非侵襲的パルスオキシメータおよび脳機能モニタリング装置を組み合わせることで、DanaherのDiagnosticsセグメントは拡大する。

同社の社長兼CEOは第4四半期決算説明会で、「差別化された当社ポートフォリオ、Danaher Business Systemの力、そして強固なバランスシートの組み合わせにより、Danaherは2026年以降に向けた長期的な価値創造に適した体制にある」と述べた。これは、2023年の57億ドルのAbcam取引以来となる同社最大の買収の数週間前に示された文脈を補足する発言である。

短期的に最も重大なリスクはDanaherのLife Sciencesセグメントにあり、営業利益はすでに2025年に57.0%急減して5億2,000万ドルとなっている。Danaherの売上高は2025年に2.9%増加し、アナリストは2026年に4.4%の成長を予測している。一方、調整後EPS（normalized EPS）は$7.8から推定$8.4へと上昇し、7.8%の増加となる見込みで、これはオペレーティング・レバレッジと、Masimoがもたらすと期待される初年度のEPS0.2の寄与の双方を反映している。

Third Pointは12月31日時点でDanaherの持ち分を約12倍に引き上げ、50,000株から600,000株へと増やした。ウォール街はこの銘柄を強く支持しており、18件の買い、4件のアウトパフォーム、売りはゼロで、保留は3件にとどまる。平均目標株価は$264.9で、現在の$209.5から26.4%の上昇余地を示唆する。目標株価のレンジが下限$220.0から上限$310.0まで広いことは、道筋が二分されていることを反映しており、弱気シナリオでは取引統合リスクとバリュエーション・マルチプルの低下が織り込まれる一方、強気シナリオではMasimoの実行成功に加え、バイオプロセッシング機器の全面回復が求められる。

Danaherが描くシナリオでは、2028年に売上高292億ドル、利益57億ドルを見込む。これは年率6.7%の売上成長と、現在の34億ドルから約23億ドルの利益増を必要とする。次回の四半期決算は2026年4月28日（火）に発表予定だ。

同社の業績は、医薬品研究および臨床用途に用いられるツールに対する需要と本質的に結び付いている。有機的成長（organic growth）の主要指標の1つは、バイオプロセッシング技術向け消耗品（consumables）のパフォーマンスだと考えられている。さらに、事業環境は世界的な医療支出の動向および研究助成金の配分によって直接左右される。