En 2026, les marchés passent de l’élan porté par l’IA aux bénéfices et à la qualité

Les marchés des capitaux en 2026 semblent entrer dans une nouvelle phase marquée par la transformation technologique et un resserrement de la liquidité mondiale, alors que le rallye passe d’une expansion des valorisations à une validation par les bénéfices. À mesure que 2026 avance, les investisseurs exigent des preuves que les bénéfices peuvent justifier des valorisations élevées. La prochaine phase du cycle privilégie la discipline de long terme plutôt que l’élan de court terme, l’accent se déplaçant du récit vers les résultats.

Ces dernières années, l’infrastructure de l’IA a alimenté la dynamique centrale du marché. Des fournisseurs de matériel comme Nvidia et des géants de la fonderie comme TSMC sont devenus les bénéficiaires « vendeurs de pioches et de pelles » du boom, générant des profits exceptionnels. En 2026, l’attention se porte sur les entreprises qui utilisent ces outils — Microsoft, Alphabet, Meta et un large éventail de fournisseurs de SaaS verticaux — et le marché pose désormais une question simple : l’IA peut-elle être monétisée de manière durable ?

Si les entreprises ne parviennent pas à démontrer que l’intégration de l’IA améliore sensiblement les marges ou crée de nouvelles sources de revenus, les multiples élevés qui soutiennent ces actions pourraient être mis sous pression. Avec des taux directeurs oscillant dans une fourchette de 3% à 4%, le coût du capital s’est réajusté. Des taux plus élevés jouent un rôle de filtre, exposant les entreprises trop endettées ou affichant de faibles flux de trésorerie, et les capitaux pourraient se réorienter des valeurs de croissance spéculatives vers des sociétés caractérisées par des flux de trésorerie disponibles plus solides et des dividendes durables.

La performance des marchés a reflété ce changement. Le S&P 500 équipondéré a surperformé le S&P 500 pondéré par la capitalisation jusqu’à présent en 2026. Au cours des cinq dernières années jusqu’à jeudi, SPY a enregistré un rendement de 87.7%, tandis que l’Invesco S&P 500 Equal Weight ETF a affiché un rendement de 63.9%, mais cette année, le déplacement plus large du marché a favorisé un groupe d’actions plus étendu.

Le leadership s’est aussi élargi au-delà des États-Unis. L’an dernier, l’indice MSCI World ex USA couvrant 23 économies développées a progressé de 22.3%, surperformant le S&P 500, qui a progressé de 17.9%. L’indice MSCI Emerging Markets couvrant 24 économies en développement a progressé de 32.1% en 2025 et, cette année jusqu’à jeudi, il gagnait 11.2%, tandis que l’indice MSCI World ex USA progressait de 6.9% et que le S&P 500 avançait de 0.4%.

Dans le même temps, la fragmentation géopolitique est devenue une caractéristique structurelle de l’économie mondiale, et la sécurité des chaînes d’approvisionnement ainsi que le risque politique influencent désormais directement les anticipations de bénéfices. Pour des économies comme Taïwan, la proposition de valeur de l’écosystème des semi-conducteurs évolue, les investisseurs évaluant non seulement les capacités, mais aussi la diversification géographique et la flexibilité opérationnelle. Les entreprises qui se sont implantées en Asie du Sud-Est, en Inde ou sur les marchés occidentaux peuvent obtenir des valorisations plus élevées dans une période de réduction des risques.

Après les fortes progressions de 2024 et 2025, le sentiment de marché en 2026 semble passer de la peur de manquer une opportunité à la préservation du capital et à une allocation disciplinée. À mesure que les rallyes généralisés s’estompent, la sélection des titres et l’allocation d’actifs retrouvent de l’importance. La prochaine phase du marché n’implique pas nécessairement un net repli, mais plutôt une transition d’une expansion portée par l’optimisme vers une performance fondée sur les fondamentaux.